Cie du Bois Sauvage : Resultaten H1 2024

Trusted partners for true growth.

www.bois-sauvage.be

VOORWOORD VAN ONZE CEO

Beste aandeelhouders,                                                                                                               

De halfjaarresultaten 2024 die we publiceren laten zien dat de investeringsfundamentals  van Compagnie du Bois Sauvage gezond zijn. De Chocolade Pijler realiseerde een omzetgroei van 6,8%, met name dankzij Jeff de Bruges en Neuhaus, die hun omzet hebben verbeterd. De aanhoudende vertraging in de verkopen in de vastgoedpijler noopt ons ertoe onze voorzichtige benadering te handhaven, maar we blijven overtuigd van de kwaliteit van de activa.  In de Industrie en Services pijler opereert Umicore in een omgeving die

                                                                                             HALFJAARCIJFERS IFRS

5 maart 2025            Jaarresultaten 2024                                De Raad van Bestuur van 2 september 2024 heeft de

INHOUDSOPGAVE

VOORWOORD VAN ONZE CEO...................................................................................................... 2

TUSSENTIJDS JAARVERSLAG......................................................................................................... 4

TABLEAU COMPARATIF - COMPTES CONSOLIDÉS (IFRS)............................................................... 5

WAARDEBEPALING........................................................................................................................ 6

VERKLARING VAN DE BEVOEGDE PERSONEN............................................................................... 7

RISICOFACTOREN.......................................................................................................................... 7

VOORUITZICHTEN VOOR HET LOPENDE BOEKJAAR..................................................................... 7

GECONSOLIDEERDE SAMENGEVATTE REKENINGEN (IFRS).......................................................... 8

TUSSENTIJDS JAARVERSLAG

Compagnie du Bois Sauvage kende een start van het jaar, met een omzetgroei voor de Chocolade Pijler (Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal en Artista) van 6,8% tegenover het eerste halfjaar van 2023. Deze groei ging gepaard met een behoud van het bedrijfsresultaat bij Jeff de Bruges. Bij Neuhaus werd een lichte stijging van de halfjaarresultaten opgetekend, mede dankzij hogere verkoopvolumes. De geconsolideerde winst van de bedrijven van de Chocolade Pijler toont een lichte stijging ten opzichte van juni 2023. Ter herinnering: de eerste helft van het jaar is traditioneel minder belangrijk dan de tweede helft.

De belangrijkste vastgoedbeleggingen kenden een vertraging van het verkooptempo in het eerste halfjaar.

In lijn met haar strategie heeft de Vennootschap haar beleid voortgezet om zich te concentreren op een beperkt aantal investeringen, waarbij de middelen worden gereserveerd die nodig zijn voor de ontwikkeling van de bedrijven van de Groep. Dankzij de positieve kasmiddelen kan het bedrijf investeringskansen benutten.

In dit kader heeft Compagnie du Bois Sauvage tot op 30 juni voornamelijk:

De Groep vertoont een geconsolideerde netto kasmiddelenoverschot buiten IFRS16 van EUR 12,8

miljoen op 30 juni 2024 tegenover EUR 17,3 miljoen op 31 december 2023.                                                      

TABLEAU COMPARATIF - COMPTES CONSOLIDÉS (IFRS)

Basis resultaat per aandeel                                                                                           15                      -34,40                         -17,80

Verwaterd resultaat per aandeel                                                                                   15                      -34,40                         -17,80

(1)    Cijfers zijn ongewijzigd t.o.v. het persbericht van 04/09/2023.

Het « Bedrijfsresultaat voor overdrachten, schommelingen van de reële waarde en

Waardeverminderingen » bedraagt EUR  4,4 miljoen tegenover EUR 6,9 miljoen voor het eerste halfjaar 2023.

In 2024 houdt dit rekening met: 

•       een stijging van de omzet beïnvloed door volumes- en prijsverhogingen van de chocolade pijler,

•       het resultaat van de vennootschappen waarop vermogensmutatie wordt toegepast van EUR -  1,9 miljoen in 2024 tegenover -5,1 miljoen in 2023, voornamelijk in verband met Noël Group (EUR -0,9 miljoen),

•       de dividendverlaging van Berenberg Bank in verband met een bepaalde delen van haar conjuncturele activiteiten en met de rente op liquiditeiten.

In 2024 hebben de «Bedrijfsresultaten op verkopen» betrekking op de ontvangst van de earn-out betaling voor de verkoop van de participatie in Ogeda voor EUR 4,0 miljoen.

De rubriek « Wijzigingen in de reële waarde en waardeverminderingen » houdt in 2024 voornamelijk rekening met de wijziging in waarde van de aandelen Umicore (EUR - 43,0 miljoen), Berenberg Bank conform het gebruikte waarderingsmodel (EUR -16,3 miljoen, en Ageas (EUR +1,7 miljoen).

Het « Totaalresultaat (deel van de groep) » bedraagt EUR -55,8 miljoen tegenover EUR -30,4 miljoen in juni 2023. 

De elementen van dit globaal resultaat houden voornamelijk verband met de wisselkoersverschillen in USD voor Surongo America

Het «Eigen vermogen van de Groep» bedraagt EUR 520,8 miljoen na bestemming van het resultaat van het boekjaar, betaling van het dividend (EUR -13,4 miljoen) en de terugkoop van eigen aandelen.

Compagnie du Bois Sauvage heeft tijdens het eerste semester 2024 een totaal van 22.962 eigen aandelen voor een bedrag van EUR 6,0 miljoen teruggekocht in het kader van de vernieuwing van de machtigingen van de buitengewone algemene vergadering van 28 april 2021 voor de terugkoop van eigen aandelen.

WAARDEBEPALING

De intrinsieke waarde van het aandeel bedroeg EUR 497,6 op 30 juni 2024 tegen EUR 543,7 op 31 december 2023.

De waarderingsregels zijn gebaseerd op:

-   de beurskoers per 30 juni 2024 voor alle beursgenoteerde ondernemingen, 

-   de waarde na deskundige schatting voor verschillende fondsen in portefeuille en voor de onroerende goederen of een aanvaard aankoopbod, 

-   een interne evaluatie op basis van marktcriteria voor de participaties van de chocolade pijler en voor Berenberg Bank, 

-   en het netto-actief (IFRS) of de inschrijvingsprijs van de laatste kapitaalverhogingen voor de andere

participaties.

VERKLARING VAN DE BEVOEGDE PERSONEN

Bij ons weten,

i) werd de onderstaande samengevatte geconsolideerde rekening opgesteld in overeenstemming met norm IAS 34 en geeft ze een getrouw beeld van het vermogen, de financiële situatie en de resultaten van de Vennootschap en van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen; ii) bevat het in dit document opgenomen tussentijds beheersverslag een getrouwe uiteenzetting van de belangrijke evenementen en transacties die tijdens de eerste zes maanden van het boekjaar met de verbonden partijen hebben plaatsgevonden en van hun impact op de samengevatte rekening, evenals van de gebeurtenissen die zich post-afsluiting hebben voorgedaan alsook een beschrijving van de vooruitzichten voor de tweede helft van het boekjaar.  

Hubert Olivier                                                                                                   Benoît Deckers 

Voorzitter van de Raad Van Bestuur                                                          Algemeen Directeur 

RISICOFACTOREN

De risico’s inherent aan Compagnie du Bois Sauvage op 30 juni 2024 zijn uitvoerig beschreven in het jaarverslag 2023 (pagina 19 en volgenden). 

Ook tijdens het tweede semester 2024 zou Compagnie du Bois Sauvage onderworpen moeten blijven aan dezelfde risico’s.  

.

VOORUITZICHTEN VOOR HET LOPENDE BOEKJAAR

De Raad behoudt het vertrouwen in de kwaliteit van haar activa en blijft voorzichtig voor wat betreft de vooruitzichten op korte/middellange termijn, rekening houdend met de onzekerheden in verband met de wereldwijde economische en politieke context.

GECONSOLIDEERDE SAMENGEVATTE REKENINGEN (IFRS)

1.  Geconsolideerd overzicht van de financiële positie  

x € 1.000                                                                                                          Toel.                   30-06-2024            31-12-2023

2. Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet gerealiseerde resultaten

Basis resultaat per aandeel 15 -34,40 -17,80 Verwaterd resultaat per aandeel 15 -34,40 -17,80

(1)    Cijfers zijn ongewijzigd t.o.v. het persbericht van 04/09/2023.                                                                 

3.         Geconsolideerde kasstroomoverzicht  

4.         Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen 

5.         Toelichtingen

1. Boekhoudkundige grondslagen en regels

Bij het opstellen van deze halfjaarlijkse rekeningen werden dezelfde boekhoudkundige grondslagen en regels gehanteerd als deze die op 31 december 2023 werden toegepast en uitvoerig worden beschreven in het jaarverslag 2023.

2. Seizoenschommelingen

De belangrijkste twee factoren van de seizoenschommelingen voor de Groep zijn:

₋ de activiteiten van de chocolade pijler (Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal en Artista Chocolates) dat traditioneel het tweede semester hoger afsluit dan het eerste

₋ en de inning van de dividenden van de deelnemingen en de financiële activa die voornamelijk in het eerste semester plaatsvindt.

3. . Informatie per sector

                                                                                                         Opbrengsten                       Resultaat voor belastingen

x € 1.000                                                                               30-06-24               30-06-23              30-06-24             30-06-23

Industriële investeringen                                                               112.343                106.850                -52.487                -24.949

Vastgoed                                                                                            2.849                    3.155                   -2.415                  -2.595

Beleggingen in kasmiddelen                                                                810                    1.870                   -1.901                       306

                                                                            Totaal                  116.002                111.875                 -56.803                -27.238

De toename van de producten van de industriële pijler houdt voornamelijk verband met de activiteit van de chocoladepijler bij Jeff de Bruges (EUR 59,1 miljoen) en bij Neuhaus (EUR 44,9 miljoen).  

De evolutie van de resultaten voor belastingen van de industriële pijler is voornamelijk het gevolg van de verandering in de gecombineerde reële waarde van Umicore (EUR -43,0 miljoen), van Berenberg Bank (EUR -16,3 miljoen) en Ageas (.EUR +1,7 miljoen). Het resultaat werd ook beïnvloed door de bijzondere waardevermindering van Noël Group (EUR -6,9 miljoen).

De producten van de vastgoeddivisie blijven relatief stabiel.

De resultaten voor belastingen van de pijler Geldmiddelen werden beïnvloed door de evolutie van de beurskoersen in de effectenportefeuille.

4. Bedrijfsopbrengsten

De verkopen, hoger dan in de eerste helft van 2023, worden bijna uitsluitend gerealiseerd door de activiteit van de chocolade pijler.

Interesten en dividenden worden opgedeeld als volgt:

x € 1.000                                                                                                                                  30-06-24                 30-06-23

Dividenden op effecten tegen reële waarde via de resultaatrekening                                         5.090                       6.997

Dividenden op tradingeffecten                                                                                                               642                          662

Diverse interesten                                                                                                                                 2.961                       3.661

                                                                                                                             Totaal                         8.693                     11.320

De daling in dividenden op deelnemingen geboekt tegen reële waarde via de resultaatrekening is hoofdzakelijk toe te schrijven aan het dalende resultaat  van Berenberg Bank.  De daling in diverse rente heeft voornamelijk betrekking op de beschikbare contante termijnbeleggingen.

5. Bedrijfskosten

De bedrijfskosten zijn gestegen voornamelijk als gevolg van de evolutie van de omzet van de Chocolade pijler.

6. Gebruiksrechtenactiva en Schulden met betrekking tot leaseovereenkomst

Voor zijn chocolade-activiteit verhuurt de Groep veel winkelpanden om er eigen winkels en winkels in beheer te installeren. Deze huurcontracten hebben hoofdzakelijk een looptijd tussen 9 en 12 jaar. Naast deze leasecontracten zijn er enkele autoverhuurcontracten. De betalingen in verband met de huurcontracten worden geactualiseerd met behulp van de marginale leenrentevoet. Na de inwerkingtreding van de IFRS 16-standaard op 1ste januari 2019 werd er een stapsgewijze benadering gehanteerd, waarbij een risicovrije rente als uitgangspunt werd genomen, gecorrigeerd met een theoretische kredietspreiding die door de banken bij recente financieringen werd toegepast. Bij de marginale leenrente is ook rekening gehouden met lease-specifieke parameters zoals looptijd, land en valuta. Op 30 juni 2024 ligt de gehanteerde marginale leenrente tussen 4,03% en 4,90%, afhankelijk van de bovengenoemde factoren.

De in de bankleningovereenkomsten opgenomen ratioverplichtingen sluiten de toepassing van IFRS 16 uit.

7. Deelnemingen waarop vermogensmutatie is toegepast

De rubriek “Verwervingen” heeft betrekking op een toename van het belang in Futerro. 

De rubriek “Resultaat van de periode” betreft vooral Noël Group en Vinventions, dat respectievelijk een verlies van EUR -0,9 miljoen en EUR -0,5 miljoen boekten.

Het bijzondere waardeverminderingsverlies heeft betrekking op Noël Group, waarvoor goodwill is afgewaardeerd, voornamelijk vanwege de vertraging in de verbetering van de divisie “Herculean”.

8. Resultaat van de overdrachten

Verlies van overdrachten (x € 1.000)                             30-06-24               30-06-23

Beleggingsvastgoed

Effecten tegen reële waarde via de resultaatrekening

Op afgeleide producten en tradingeffecten

Winst van overdrachten (x € 1.000)

Beleggingsvastgoed

Effecten tegen reële waarde via de resultaatrekening

Op afgeleide producten en tradingeffecten

Overige

                                                                                         Totaal                     3 609                       85

                                                                                         Totaal                     3 609                       85

In 2024 de winst heeft voornamelijk betrekking tot een earn-out van EUR 4 miljoen op de verkoop van de investering in Ogeda.

9. Wijziging de reële waarde en  waardeverminderingen

x € 1.000                                                                                                                                  30-06-24                 30-06-23

Beleggingsvastgoed                                                                                                                                 -13                           -93

Effecten tegen reële waarde via de resultaatrekening -56.916  -35.008 Aandelen aangehouden voor tradingdoeleinden en afgeleide producten              -897        850

Vaste activa aangehouden voor verkoop                                                                                                 0                               0

Ondernemingen waarop vermogensmutatie wordt toegepast                                                     -6.940                               0

                                                                                                                                                              -64.767                   -34.251

De evolutie van de “Wijzigingen in de reële waarde en waardeverminderingen” houdt hoofdzakelijk rekening met: 

        ₋          de wijzigingen in de deelnemingen op reële waarde via het resultaat, voornamelijk Umicore

(EUR 43,0 miljoen), Berenberg Bank (EUR -16,3 miljoen) en Ageas (EUR +1,7 miljoen),  ₋   de bijzondere waardevermindering van Noël Group (EUR -6,9 miljoen).

10. Financiële instrumenten

                                                                                                                30-06-24                               31-12-2023

Financiële Activa                                                                          Boekwaarde     Reële waarde     Boekwaarde    Reële waarde        Categorie

                                                                                                            104.149            104.149             98.145             99.346                    

Niveau van reële waarde IFRS 7

1.    identieke activa en passiva die noteren op actieve markten en gewaardeerd worden tegen slotkoers.

2.    niet-beursgenoteerde activa en passiva waarvoor markttransacties hebben plaatsgevonden, gewaardeerd tegen de prijs van de laatst gekende transacties van betekenis. De reële waarde werd bepaald door actualisatie van toekomstige cash-flows op basis van de marktrentevoeten voor de vastrentende leningen en voor de afgeleide producten en werd niet verschillend bevonden van de waardering tegen de kostprijs minus cumulatieve afschrijvingen voor de overige activa/passiva en de leningen met variabele rente.

3.    andere waarderingen die niet gebaseerd zijn op observeerbare marktinformatie (zie ook het hoofdstuk “Waardebepaling” van dit persbericht)

4.    deze reële waarden voor financiële instrumenten worden bepaald aan het einde van het jaar

Activa van niveau van reële waarde

De waarde van Berenberg Bank werd bepaald door middel van het gemiddelde tussen (i) het door een (met aftrek voor risicodragend kapitaal) goodwill vermeerderde netto-actief en (ii) de “geherwaardeerde netto-actief via de gemiddelde “price-to-book ratio” van vergelijkbare ondernemingen.

De eerste waarderingsmethode maakt gebruik van de gemiddelde “price/earning ratio” van dezelfde groep vergelijkbare bedrijven om goodwill te meten aan de hand van de winst van de bank.  Vervolgens wordt een disagio van 25% en 16% toegepast op het verkregen resultaat om rekening te houden met respectievelijk de afwezigheid van liquiditeit en van de statutaire uitkering bij verkoop van die deelneming. Aangezien de waardering niet gebaseerd is op toekomstige actualiseerde cash-flows is de vermelding van een disconteringsvoet niet relevant.

11. Deelnemingen bestemd voor de verkoop via resultaat  

x € 1.000                                                                                                                                  30-06-24                 30-06-23

Saldo per 30 juni                                                                                                                             155.431                  231.795

De “verwervingen” in 2024 betreffen volstortingen van kapitaal in de participatie MEREP 3  voor EUR 2 miljoen  en de kapitaalverhogingen van Maash en Noosa.

De wijzigingen in de reële waarde sinds 1 januari 2024 hebben gevolgen op de winst-enverliesrekening conform de IFRS 9 norm en betreffen voornamelijk Umicore (EUR -43,0 miljoen,) Berenberg Bank (EUR -16,3 miljoen) en Ageas (EUR +1,7 miljoen).

12. Financiële activa op reële waarde via het resultaat

De financiële activa van de Groep die ondergebracht zijn in de rubriek “Financiële activa aangehouden voor handelsdoeleinden” hebben voornamelijk betrekking op Belgische en Europese aandelen die noteren op Euronext of op andere Europese beurzen..

13 Eigen vermogen

De geconsolideerde staat van de schommelingen van het eigen vermogen van de Groep bevindt zich in punt 4 van dit persbericht.

Deze schommelingen worden hoofdzakelijk beïnvloed door het resultaat van de periode (EUR -57,0 miljoen), door het door Compagnie du Bois Sauvage uitgekeerde dividend over het boekjaar 2023 (EUR -13,4 miljoen) en door de mutaties in aangekochte eigen aandelen als gevolg van EUR 6,0 miljoen aankoop eigen aandelen.

14. Leningen

                                                                                                         Vlottend                                          Niet-vlottend

x € 1.000                                                                          30-06-24               31-12-2023             30-06-24             31-12-2023

Bankleningen                                                                              34.143                   17.501                   21.866                   22.980

Obligatieleningen                                                                                 0                             0                             0                            0

Converteerbare obligatieleningen                                                       0                             0                             0                            0

Leasingschulden                                                                           7.409                     9.307                   40.717                   48.344

Totaal 41.552     26.808     62.583     71.324 In 2024 is de toename van de kortlopende leningen voornamelijk toe te schrijven aan kasmiddelenbehoeften en aan een lening voor investeringsprojecten van Neuhaus. 

15. . Resultaat per aandeel op 30 juni  

x €                                                                                                               30-06-24             30-06-23

Voor de berekening van het verwaterd resultaat per aandeel werd het nettoresultaat niet aangepast met het dilutief effect dat het gevolg is van de potentiële uitoefening van de voor het personeel voorbehouden opties. Er zijn er immers geen meer in omloop. 

Het gewogen gemiddelde aantal aandelen is het aantal uitstaande aandelen aan het begin van de periode, verminderd met de eigen aandelen, gecorrigeerd voor het aantal aandelen dat gedurende de periode is afgelost of uitgegeven, vermenigvuldigd met een tijdscorrigerende factor.

Er wordt op gewezen dat 22.962 aandelen door Compagnie du Bois Sauvage werden teruggekocht tijdens het eerste semester 2024

16. Verbonden partij

Tijdens het eerste semester 2024 heeft Compagnie du Bois Sauvage zijn belangen in Futerro  voor EUR 0,5 miljoen verhoogd en op kapitaalverhogingen in Noosa en Maash  voor respectievelijk EUR 1 miljoen  en EUR 0,5 miljoen ingeschreven

17. Rechten en verbintenissen 

De verbintenissen die bestaan op 31 december 2023 werden voornamelijk geïmpacteerd door de earn-out betaling van EUR 4 miljoen met betrekking tot de verkoop in 2017 van het belang in Ogeda  en de goedkeuring van de laatste mijlpaal

18. Latere gebeurtenissen

Compagnie du Bois Sauvage  heeft ingeschreven op een kapitaalverhoging van EUR 2 miljoen in Maash. Deze kapitaal verhoging maakte mogelijk de aankoop door Maash van de fabriek van het bedrijf Metex-Noovista in liquidatie

19. Intrinsieke Waarde  per aandeel (aangepast netto-actief)

De intrinsieke waarde is berekend  zoals hiernaast aangegeven: 

20. Alternatieve prestatie-indicatoren en woordenlijst

Intrinsieke waarde (aangepast netto-actief):

De intrinsieke waarde is het geconsolideerde eigen vermogen, gecorrigeerd voor het verschil tussen de marktwaarde en de boekwaarde van de volledig geconsolideerde deelnemingen.  Waarschuwing: Compagnie du Bois Sauvage wijst beleggers erop dat de berekening van de intrinsieke waarde onderworpen is aan de risico’s en onzekerheden die inherent zijn aan dit soort waardering en bijgevolg geen maatstaf is van de huidige of toekomstige waarde van de gewone aandelen van de Vennootschap. 

Intrinsieke waarde in-the-money:

De intrinsieke waarde die rekening houdt met de uitoefening van warrants en opties waarvan de conversie- of uitoefenprijs lager ligt dan de beurskoers.

Intrinsieke waarde fully diluted:

De intrinsieke waarde die rekening houdt met de uitoefening van alle uitstaande warrants en opties.

Geconsolideerde kasmiddelen:

De geconsolideerde kasmiddelen zijn de som van de “Financiële activa op reële waarde via het resultaat” en van de “Kasmiddelen en equivalent van kasmiddelen”.

Geconsolideerde nettoschuld exclusief IFRS 16 - geconsolideerd netto kasmiddelenoverschot (als positief) exclusief IFRS 16

De geconsolideerde nettoschuld (Overschot als positief) is de geconsolideerde kasstroom na aftrek van de ‘kortlopende en langlopende leningen’ met de uitzondering van leningen die verband houden met leasecontracten verwerkt in overeenstemming met IFRS 16.

Bedrijfsresultaat voor vervreemdingen, wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen:

Het bedrijfsresultaat voor vervreemdingen, wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen is het verschil tussen de ‘Exploitatiebaten’ (omzet, rente en dividenden, huuropbrengsten en overige baten) en de ‘Exploitatielasten’ (grondstoffen en gebruikte hulpstoffen, personeelskosten, afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen, financieringskosten en overige lasten) vermeerderd met het ‘Aandeel in het resultaat van de deelnemingen verwerkt volgens de ‘equity’-methode.

Dit persbericht werd oorspronkelijk in het Frans opgesteld en vervolgens vertaald.

Mocht er een geschil ontstaan over de interpretatie, dan is enkel de Franse tekst rechtsgeldig