Rapport financier semestriel 2025

Nous vous présentons le rapport financier semestriel portant sur le semestre clos le 30 juin 2025 établi conformément aux dispositions des articles L.451-1-2 III du Code monétaire et financier et 222-4 et suivants du Règlement Général de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).

Le présent rapport a été diffusé conformément aux dispositions de l’article 221-3 du règlement général de l’AMF. Il est notamment disponible sur le site de notre société www.highco.com.

Arrêté par le Directoire en date du 9 septembre 2025 et examiné par le Conseil de Surveillance de la société HighCo SA en date du 10 septembre 2025.

RAPPORT D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2025       5

ACTIVITÉS ET FAITS MARQUANTS ......................................................................... 5

RÉSULTATS CONSOLIDÉS .................................................................................... 10

PERSPECTIVES 2025 .............................................................................................. 17

PRÉSENTATION DES RISQUES ET TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES

 .................................................................................................................................. 18

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS SEMESTRIELS DE HIGHCO 19

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ ................................................................... 19

ÉTAT DU RÉSULTAT NET ET DES GAINS ET PERTES COMPTABILISÉS

DIRECTEMENT EN CAPITAUX PROPRES ............................................................. 20

ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE .......................................... 21

ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS ................... 23

ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS ................................................ 24

ANNEXE AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS SEMESTRIELS      25

PRINCIPES COMPTABLES ..................................................................................... 25

TABLEAUX DE RÉCONCILIATION DES PRINCIPAUX INDICATEURS

ALTERNATIFS DE PERFORMANCE ....................................................................... 27

ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION SUR LE PREMIER

SEMESTRE 2025 ...................................................................................................... 28

NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RÉSULTAT ET À L’ÉTAT DE LA

SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉS ................................................................ 30

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

                                                                                      59

DECLARATION DE LA PERSONNE PHYSIQUE RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2025    60

RAPPORT D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2025

ACTIVITÉS ET FAITS MARQUANTS

PRÉSENTATION GÉNÉRALE

Expert en marketing et communication, HighCo accompagne les marques et retailers dans l’accélération de la transformation du commerce. 

Le Groupe compte plus de 400 collaborateurs en France, en Belgique et en Espagne. HighCo est cotée sur le marché réglementé d’Euronext Paris au compartiment C et classée « Gold » par EcoVadis, faisant partie du top 5 % des entreprises les plus performantes en termes de RSE et d’achats responsables.

Au S1 2025, HighCo a réalisé son activité (marge brute) sur les zones géographiques suivantes :

BILAN D’ACTIVITÉ DU PREMIER SEMESTRE 2025

Un marché publicitaire mondial en croissance toujours soutenue en 2025

GroupM (WPP) estime, dans ses prévisions publiées en juin 2025 (« This Year Next Year – 2025 Global Midyear Forecast »), que les investissements publicitaires mondiaux (hors dépenses relatives à la publicité politique aux Etats-Unis) devraient augmenter de + 6,0 % en 2025 (contre une prévision de + 7,7 % en décembre 2024), pour s’afficher à environ 920 Mds€ (1 079 Mds$). Ces prévisions sont globalement inférieures à celles annoncées fin 2024 compte tenu de la dégradation de la croissance attendue du marché publicitaire aux Etats-Unis. Toutefois, toujours portée par la publicité digitale et après une forte croissance en 2024 (+9,7 %), cette croissance reste soutenue et montre que le secteur des médias et de la publicité est résilient, dans un contexte d’instabilité géopolitique.

En France, où le Groupe a réalisé 86,9 % de son activité au cours du premier semestre 2025, GroupM confirme, dans ses dernières prévisions de juin 2025, que les investissements publicitaires sont attendus en progression de + 4,9 % en 2025 (identique aux estimations de décembre 2024), après une année 2024 remarquable (croissance de +8,5 %) compte tenu des Jeux Olympiques et Paralympiques de Paris 2024. Le retail media devrait afficher une croissance de + 8,6 % soutenu notamment par la bonne dynamique des distributeurs alimentaires (Carrefour, E.Leclerc, Auchan et Intermarché).

Par ailleurs, les prévisions concernant la croissance des investissements publicitaires digitaux mondiaux

(« Digital Pure-Play ») sont revues à la baisse pour s’afficher à + 7,9 % en 2025 (contre une prévision de +10,0 % en décembre 2024) et atteindre 73,2 % du marché mondial des investissements publicitaires, après une forte croissance de +13,2 % en 2024.

Performances financières S1 2025 en baisse comme prévu

Repli d’activité conforme aux anticipations au S1 2025

HighCo affiche au S1 2025 une marge brute (MB) de 30,96 M€, en repli de - 8,2 % à périmètre comparable et à taux de change constants (PCC) et de - 17,9 % à données publiées, avec, comme anticipé :

-  la poursuite de la bonne dynamique du pôle Activation à 20,89 M€ (+ 3,1 % ; 67,5 % de la MB Groupe), porté par les activités de traitement des coupons en France ainsi que par le développement des solutions HighCo Nifty (coupons sur mobile) et HighCo Merely (plateforme Saas de pilotage des offres promotionnelles) ;

-  le repli du pôle Mobile à 3,55 M€ (- 7,8 % PCC ; 11,5 % de la MB Groupe) hors High Connexion ;

-  la forte baisse, attendue, du pôle Agences & Régies à 6,51 M€ (- 32,1 % ; 21,0% de la MB Groupe) liée à Casino.

En France, les activités au S1 2025 sont en baisse de - 7,9 % à 26,89 M€ et représentent 86,9 % de la marge brute du Groupe. Comme anticipé, et dans la continuité de 2024, les activités Agences & Régies sont en fort repli (- 32,1 %), compte tenu des cessions des hypermarchés et supermarchés Casino, principalement au cours des T2 et T3 2024. Ce repli d’activité est partiellement compensé par la solide croissance du pôle Activation (+ 6,8 %). Hors High Connexion, le pôle Mobile – activités d’agence – ressort en baisse sur le semestre (- 7,8 %).

A l’International, les activités au S1 2025 sont en baisse de - 10,1 % à 4,06 M€ et représentent 13,1 % de la marge brute du Groupe.

En Belgique, la marge brute est en repli de - 10,5 % à 3,60 M€ compte tenu de la poursuite de la baisse d’activité de traitement des coupons et du repli des activités de gestion des offres promotionnelles traditionnelles.

Les activités en Espagne s’affichent également en retrait (- 6,6 %) et représentent 1,5 % de la marge brute du Groupe.

Résultats et rentabilité en baisse comme anticipé 

La baisse d’activité sur le S1 2025 s’accompagne d’une baisse du résultat des activités ordinaires (RAO) ajusté qui s’affiche à 5,05 M€, en repli de - 33,4 %, aussi bien en France (4,68 M€) qu’à l’International (0,37 M€).

La marge opérationnelle ajustée (RAO ajusté / MB) du S1 2025 est en retrait de 620 points de base à 16,3 % avec la France à 17,4 % et l’International à 9,1 %.

Compte tenu des charges de restructuration en forte baisse (S1 2025 : 0,02 M€ ; S1 2024 retraité : 0,60 M€), le résultat opérationnel courant (ROC) ajusté s’établit à 5,04 M€, en baisse de - 27,8 % (S1 2024 retraité : 6,98 M€).

Le ROC, incluant le coût des plans d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : 0,29 M€ ; S1 2024 retraité : nul), ressort, quant à lui, à 4,75 M€, en baisse de - 31,9 %.

En l’absence d’autres produits et charges opérationnels (S1 2024 retraité : 0,29 M€), le résultat opérationnel du S1 2025 s’établit à 4,75 M€, en baisse de - 34,1 % par rapport au S1 2024 retraité.

Bénéficiant de produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie pour 0,82 M€, le résultat financier du S1 2025 fait ressortir un produit de 0,76 M€, contre un produit de 0,87 M€ au S1 2024 retraité.

La charge d’impôt s’affiche à 1,77 M€ au S1 2025 (S1 2024 retraité : charge de 2,07 M€). Le taux effectif d’impôt ressort ainsi en forte hausse à 32,0 %, contre 26,4 % au S1 2024 retraité, compte tenu de l’impôt à payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la cession de High Connexion.

Le résultat des activités arrêtées ou en cours de cession est un produit de 1,22 M€ sur le semestre, contre produit de 1,16 M€ au S1 2024 retraité, et représente l’impact global de la sortie du périmètre de High Connexion à la suite de sa cession le 5 juin 2025. Ce produit correspond principalement au prix de cession et à la diminution de l’écart d’acquisition alloué à l’activité cédée (18,00 M€). 

Le résultat net part du Groupe (RNPG) ajusté est en baisse de - 26,5 % à 3,86 M€ (S1 2024 : 5,25 M€), pour un RNPG publié qui ressort également en baisse à 4,46 M€ (S1 2024 : 6,37 M€).

Le Groupe enregistre ainsi un bénéfice net par action (BNPA) ajusté de 0,20 € sur le semestre, en repli de - 26,1 % par rapport au S1 2024 retraité (0,27 € par action).

Situation financière toujours solide

La capacité d’autofinancement s’élève à 5,68 M€, en baisse de 4,59 M€ par rapport au S1 2024. Hors impact de la norme IFRS 16 (Contrats de location), la capacité d’autofinancement s’élève à 3,64 M€, en baisse par rapport au S1 2024 (- 4,95 M€).

Le cash net (excédent net de trésorerie) au 30 juin 2025 s’établit à 93,97 M€, en forte hausse de

+ 13,27 M€ par rapport au 31 décembre 2024. Hors ressource nette en fonds de roulement (54,05 M€ au 30 juin 2025), le cash net s’affiche à 39,91 M€, en forte hausse de + 15,17 M€ par rapport au 31 décembre 2024.

Faits marquants du S1 2025

Évolution du marché de la grande consommation

Le marché de la grande consommation (PGC-FLS) renoue avec la croissance au premier semestre (+ 1,9 % en termes de chiffre d’affaires) sous l’impulsion conjointe de la dynamique de volume (+ 1,4 %) et d’une légère remontée en gamme (Circana – Août 2025). Dans ce contexte, la grande distribution alimentaire reste dominée par E.Leclerc mais les enseignes les plus offensives dans leur volonté de participer à la consolidation du marché progressent (Carrefour, Les Mousquetaires et Coopérative U).

Actualités commerciales

L’activité du premier semestre est notamment marquée par les temps forts commerciaux réalisés pour le compte des enseignes Netto et E. Leclerc.

Au cours de la période, deux innovations portées par le pôle Activation accélèrent leur développement :

-  après un test réussi, l’enseigne Leroy Merlin adopte la plateforme de pilotage HighCo Merely pour préparer son plan d’action commercial 2026 ;

-  les coupons de réduction sur mobile HighCo Nifty sont désormais utilisables dans 99 % des officines françaises et le nombre de campagnes prévues devrait doubler par rapport à l’année dernière.

Actualités Casino

HighCo sécurise et élargit son périmètre de collaboration avec le groupe Casino grâce à deux accords stratégiques :

-  la signature d’un avenant au contrat de collaboration avec le groupe Casino (Monoprix / Franprix / Proximité) sur le périmètre de l’activité retail media, à la suite de la vente des hypermarchés et supermarchés ;

-  la signature d’un nouveau contrat avec Monoprix pour équiper progressivement les points de ventes d’écrans et assurer la commercialisation des espaces publicitaires auprès des marques.

Équipes HighCo

Le 17 juin, l’ensemble des collaborateurs du Groupe ont été réunis à Aix-en-Provence pour fêter les 35 ans de HighCo. Cet événement, centré sur le thème de l’innovation, a permis de renforcer les liens entre les équipes et leur sentiment d’appartenance au Groupe.

Après un semestre marqué par la cession de High Connexion ainsi que l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox, un plan d’attribution gratuite d’actions a été mis en place au bénéfice du Directoire et de ses collaborateurs.

Ce dispositif vise à associer plus étroitement les salariés aux performances et à la création de valeur du Groupe sur la période 2025-2030. Il s’inscrit dans une politique active de fidélisation, de reconnaissance de l’engagement des équipes, et de mobilisation autour des nouvelles perspectives de développement du

Groupe.

ÉVÉNEMENTS IMPORTANTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE DE LA PÉRIODE

Après avoir levé les conditions préalables usuelles, HighCo finalise l’acquisition des activités promotionnelles de Sogec et de Budgetbox (filiales du Groupe La Poste). Ce projet d’acquisition, qui devrait être réalisé le 30 septembre 2025, a pour objectif de renforcer le positionnement de HighCo sur le marché de la promotion et de dynamiser le développement du pôle Activation.

Les comptes Sogec et Budgetbox devraient ainsi être consolidés dès le T4 2025. En 2024, les marges brutes des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox s’élevaient respectivement à 10,1 M€ (90 collaborateurs) et 6,7 M€ (65 collaborateurs).

RÉSULTATS CONSOLIDÉS

ANALYSE DE LA CROISSANCE

Calcul du taux de croissance organique de la période

Le chiffre d’affaires consolidé du S1 2025 est de 45,03 M€, contre 48,10 M€ au S1 2024 retraité de High Connexion (cédée en juin 2025).

Le Groupe axe sa communication financière sur la marge brute (ventes moins coûts directs des ventes ; MB), indicateur alternatif de performance (IAP), véritable baromètre de son niveau d’activité. La marge brute consolidée du S1 2025 s’affiche à 30,96 M€, en baisse de - 8,2 % à périmètre comparable et à taux de change constant.

(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).

En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion. Ainsi, les données PCC sont égales aux données retraitées au S1 2024.

Évolution des marges brutes trimestrielles

(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).

Répartition de la marge brute par zones géographiques

La répartition de la marge brute est communiquée sur la base des secteurs géographiques. Ce découpage sectoriel reflète la structure opérationnelle et managériale du Groupe. 

Cf. le « Périmètre de consolidation » de l’annexe aux comptes consolidés condensés semestriels page 29 pour le détail des sociétés composant les secteurs « France » et « International ».

(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).

France : la marge brute réalisée s’affiche à 26,89 M€, en repli de - 7,9 % par rapport au S1 2024 retraité de High Connexion. La France représente 86,9 % de la marge brute du Groupe au S1 2025. Comme anticipé, et dans la continuité du S2 2024, les activités Agences & Régies sont en fort repli, compte tenu des cessions des hypermarchés et supermarchés Casino, principalement au cours des T2 et T3 2024. Ce repli d’activité est partiellement compensé par la solide croissance du pôle Activation. Hors High Connexion, le pôle Mobile – activités d’agence – ressort en baisse sur le semestre.

(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).

International : la marge brute réalisée en Belgique et en Espagne s’établit à 4,06 M€, en repli de - 10,1 %. L’International représente 13,1 % de la marge brute du Groupe au S1 2025. En Belgique, la marge brute est en retrait de - 10,5 %, compte tenu de la poursuite de la baisse d’activité de traitement des coupons et du repli des activités de gestion des offres promotionnelles traditionnelles.

Les activités en Espagne sont également en recul (- 6,6 %) et représentent 1,5 % de la marge brute du Groupe. 

(1) A périmètre comparable et à taux de change constants (i.e. en appliquant le taux de change moyen de la période aux données de la période comparable).

Analyse de la rentabilité

Évolution du résultat des activités ordinaires (RAO)

(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à compter du premier trimestre

2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.

(2) Charges indirectes d'exploitation ajusté de l’impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période. (3) RAO ajusté : résultat opérationnel courant avant charges de restructuration, ajusté de l’impact des plans d’attribution gratuite d’actions.

Les charges indirectes d’exploitation sont en légère baisse sur le semestre (- 0,24 M€) et, compte tenu du repli de l’activité (- 8,2 % / - 2,76 M€), le RAO ajusté s’affiche en forte baisse de - 33,4 % pour s’établir à 5,05 M€ (RAO ajusté S1 2024 : 7,58 M€).

La marge opérationnelle ajustée (ratio RAO ajusté / Marge Brute) ressort à 16,3 %, en forte diminution de

620 bps (marge opérationnelle ajustée S1 2024 : 22,5 %).

Analyse des autres postes du résultat

(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités arrêtées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.

(2) Le résultat net part du Groupe ajusté correspond au résultat net part du Groupe hors impact lié aux attributions gratuites d’actions net d’impôt (S1 2025 : charge de 0,26 M€ ; S1 2024 retraité : aucun impact), hors autres produits et charges opérationnels (S1 2025 : nul ; S1 2024 retraité : produit de 0,24 M€), et hors résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (S1 2025 : bénéfice de 0,86 M€ ; S1 2024 retraité : bénéfice de 0,88 M€).

(3) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.

(4) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.

Après coûts de restructuration (S1 2025 : 0,02 M€ ; S1 2024 retraité : 0,60 M€) et coût des plans d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : 0,29 M€ ; S1 2024 retraité : nul), le résultat opérationnel courant ressort à 4,75 M€, en repli marqué de - 31,9 % par rapport au S1 2024 retraité (bénéfice opérationnel courant de 6,98 M€).

Compte tenu de l’absence d’autres produits et charges opérationnels significatifs, le résultat opérationnel s’affiche à 4,75 M€ au S1 2025, en repli de - 34,1 %.

Bénéficiant de produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie de 0,82 M€, le coût de l’endettement financier net est un produit de 0,77 M€, contre un produit de 0,87 M€ au S1 2024 retraité (- 0,10 M€).

La charge d’impôt s’établit à 1,77 M€, contre 2,07 M€ au S1 2024 retraité ; le taux effectif d’impôt est en forte hausse et s’élève à 32,0 %, contre 26,4 % au S1 2024 retraité (hors effet impôt des autres produits et charges opérationnels). Cette forte hausse s’explique essentiellement par la charge d’impôt liée à la quotepart pour frais et charges à payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la cession de High Connexion.

Le résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession représente un produit de 1,22 M€ sur la période, contre un produit de 1,16 M€ au S1 2024 retraité, compte tenu de la cession de High Connexion

(juin 2025). Ce produit correspond à la perte du contrôle exclusif et donc la sortie du périmètre de consolidation. Il est constitué du prix de cession, la diminution de l’écart d’acquisition alloué à l’activité cédée (18,0 M€), la déconsolidation des capitaux propres et le résultat de la période (5 mois d’activité).

Ainsi, le bénéfice net s’établit à 4,98 M€ au S1 2025, en repli de - 2,06 M€ (S1 2024 : 7,04 M€).

Le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) s’affiche à 4,46 M€, en baisse de - 1,91 M€ par rapport au S1 2024 (profit de 6,37 M€).

Après retraitements des autres produits et charges opérationnels (S1 2025 : quasi nul ; S1 2024 retraité : produit de 0,24 M€ ), hors impact net d’impôt des plans d’attribution gratuite d’actions (S1 2025 : charge de 0,26 M€ ; S1 2024 retraité : nul) et résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession (S1 2025 : bénéfice de 0,86 M€ ; S1 2024 retraité : bénéfice de 0,88 M€), le RNPG ajusté représente un profit de 3,86 M€ au S1 2025, en baisse de - 1,39 M€ par rapport au S1 2024 (profit de 5,25 M€).

Analyse de la structure financière

Indicateurs bilanciels simplifiés

(1) Y compris ressource en fonds de roulement, issue principalement des activités de traitement des coupons de réduction et offres promotionnelles.

La forte baisse de l’actif immobilisé (- 18,60 M€) est principalement liée à la décomptabilisation de l’écart d’acquisition alloué à l’activité cédée High Connexion pour (18,00) M€.

Compte tenu d’un résultat net part du Groupe de 4,46 M€ au S1 2025, du versement d’un dividende aux actionnaires pour (4,91) M€ et d’autres variations pour (0,33) M€ liées principalement au coût des plans d’actions gratuites, les fonds propres part du Groupe sont en légère baisse (- 0,13 M€) et s’affichent à 92,90 M€ au 30 juin 2025, contre 93,03 M€ au 31 décembre 2024.

La structure financière au 30 juin 2025 reste solide compte tenu :

-  d’un montant de disponibilités de 93,97 M€ à l’actif, permettant de dégager, compte tenu de l’absence de dette financière et de l’encaissement du prix de cession de High Connexion, un excédent net de trésorerie

(ou dette nette négative) du même montant, contre un excédent net de trésorerie de 80,69 M€ à fin 2024 ;

-  du cycle d’exploitation de l’activité du Groupe et, en particulier, de celui du traitement des coupons de réduction et offres promotionnelles. Le Groupe affiche toujours une « ressource » en fonds de roulement d’exploitation de 54,05 M€, contre 55,95 M€ à fin 2024, en baisse de 1,90 M€.

En conséquence, le Groupe dispose d’un excédent net de trésorerie hors ressource nette en fonds de roulement de 39,91 M€, contre 24,74 M€ au 31 décembre 2024, en très forte hausse de 15,17 M€.

Analyse des flux de trésorerie

La trésorerie nette du Groupe (trésorerie à l’actif retraitée des concours bancaires courants au passif) est de 93,97 M€ au 30 juin 2025, en forte hausse de 13,27 M€ par rapport à fin 2024.

Les principaux éléments ayant généré de la trésorerie au cours de la période sont l’encaissement du prix de cession de High Connexion et la capacité d’autofinancement (CAF) consolidée pour 5,68 M€, y compris l’effet favorable de la neutralisation de l’amortissement des droits d’utilisation pour 1,61 M€ (IFRS 16).

Les principaux éléments ayant consommé de la trésorerie au cours de la période sont : 

- les versements de dividendes pour 5,16 M€ dont 4,91 M€ aux actionnaires du Groupe ; - le remboursement des obligations locatives pour 2,04 M€ (IFRS 16) ; - les investissements industriels bruts (Capex brut) pour 0,47 M€.

PERSPECTIVES 2025

PRIORITÉS OPÉRATIONNELLES

Comme expliqué dans les « Faits marquants du S1 2025 » et les « Evénements importants postérieurs à la clôture de la période », l’exercice 2025 sera marqué par :

-  la bonne dynamique du pôle Activation en France,

-  les nouveaux accords conclus avec le groupe Casino,

-  l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et de Budgetbox, structurante pour l’avenir du Groupe.

Guidances

Les résultats publiés au S1 2025 et la croissance d’activité anticipée au S2 2025, grâce notamment à la bonne dynamique du pôle Activation en France avec le développement des solutions HighCo Nifty et HighCo Merely, et à un pôle Agences & Régies attendu en croissance au S2, permettent au Groupe de réviser à la hausse ses guidances 2025 :

-  une marge brute revue de « en repli compris entre - 3 % et - 4 % » à « stable » (MB 2024 retraitée de High Connexion : 61,03 M€) ;

-  une marge opérationnelle ajustée (RAO ajusté / MB) revue de « supérieure à 11 % » à « supérieure à 12 % » (marge opérationnelle ajustée 2024 retraitée de High Connexion : 12,4 %).

Par ailleurs, les ressources financières du Groupe seront principalement allouées :

-  au retour à l’actionnaire par le paiement d’un dividende exceptionnel de 1,00 € par action sous forme d’acompte sur dividende à la suite de la cession de High Connexion, et par la reprise du programme de rachat d’actions pour un montant de l’ordre de 1,0 M€ (S1 2025 : aucun rachat ; 2024 : 0,34 M€) ; - au CAPEX qui devrait rester inférieur à 1,0 M€ (S1 2025 : 0,47 M€ ; 2024 : 0,50 M€) ; - à la mise en place des actions sur la stratégie RSE.

Principaux risques et incertitudes pour les six mois restants

Les principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe pourrait être confronté au second semestre 2025 sont ceux décrits à la section « Facteurs et gestion des principaux risques et incertitudes » du document d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 17 avril 2025 sous le numéro D.25-0280 et disponible sur le site Internet de la société (www.highco.com). Ces facteurs de risques demeurent applicables à la date du présent rapport et n’ont pas subi d’évolution significative, à l’exception :

-  de l’acquisition en cours des activités promotionnelles de Sogec et de Budgetbox structurante pour l’avenir du Groupe, ainsi que

-  des conséquences potentielles liées à la démission du gouvernement français qui crée à nouveau un climat d’instabilité politique, alors que le Groupe a réalisé 86,9 % de sa marge brute au S1 2025 en France. L’absence de majorité parlementaire pourrait en effet engendrer des incertitudes à la fois sur l’environnement des affaires et sur les dépenses de consommation des ménages. Ainsi, les clients du Groupe, notamment les marques de grande consommation et les distributeurs, seront particulièrement attentifs aux orientations économiques prises par le nouveau gouvernement. Dans ce contexte, la promotion devrait rester au centre des questions sur le pouvoir d’achat.

Les guidances présentées ci-avant ont donc été établies sur la base des éléments disponibles à date, dans ce contexte complexe et évolutif, présupposant notamment que les premières décisions prises par le nouveau gouvernement français ne modifieront pas de manière importante et radicalement différente l’environnement des affaires actuel.

PRÉSENTATION DES RISQUES ET TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES

Les principaux risques et principales transactions avec les parties liées auxquels le Groupe pourrait être confronté sont ceux décrits aux sections « Facteurs et gestion des principaux risques et incertitudes » et « Autres informations sur les mandataires sociaux » du document d’enregistrement universel 2024 déposé auprès de l’AMF le 17 avril 2025 sous le numéro D.25-0280 et disponible sur le site Internet de la société (www.highco.com). Ces principaux risques et principales transactions avec les parties liées demeurent applicables à la date du présent rapport et n’ont pas subi d’évolution significative.

Concernant les risques de marché, une analyse au 30 juin 2025 est disponible dans l’annexe aux comptes consolidés condensés semestriels (note 23, page 52).

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS

SEMESTRIELS DE HIGHCO

Arrêtés par le Directoire du 9 septembre 2025 et examinés par le Conseil de Surveillance de la société HighCo SA du 10 septembre 2025.

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités cédées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion. Le résultat de cette activité est présenté, net d’impôts, sur une ligne distincte du compte de résultat consolidé intitulée « Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession ».

(2) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de de 19 736 546 au 30/06/24.

(3) Basé sur un nombre de titres moyen de 19 643 917 au 30/06/25 et de 19 736 546 au 30/06/24.            

ÉTAT DU RÉSULTAT NET ET DES GAINS ET PERTES COMPTABILISÉS DIRECTEMENT EN CAPITAUX PROPRES

(1) En application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les activités de High Connexion ont été présentées comme des activités cédées à compter du premier trimestre 2025. De ce fait, et afin de rendre les informations homogènes, les données publiées au titre du premier semestre 2024 ont été retraitées de l’impact de High Connexion.

ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE

ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

En K€ (sauf nombre d'actions)

ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

(1) Les flux net de trésorerie attribuables aux activités abandonnées au S1 2025 (High Connexion) sont de : 5,14 M€ pour les activités ordinaires (S1 2024 = 3,08 M€), (6,77) M€ pour les opérations d’investissement (S1 2024 = 0,04 M€), (0,54) M€ pour les opérations de financement (S1 2024 = (3,32) M€).              

ANNEXE AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

CONDENSÉS SEMESTRIELS

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers consolidés condensés.

Pour les besoins de la présente annexe, les termes « HighCo », « la Société » et « le Groupe » désignent l’ensemble formé par la société HighCo SA et ses filiales.

HighCo SA est une société anonyme cotée sur le compartiment C d’Euronext Paris (code ISIN : FR0000054231), immatriculée et domiciliée en France.

PRINCIPES COMPTABLES

Référentiel appliqué

Les comptes consolidés condensés semestriels de HighCo clos le 30 juin 2025 ont été établis selon les principes de la norme IAS 34 – « Information financière intermédiaire ». S’agissant de comptes condensés (ou « résumés ») semestriels, ils n’incluent pas toutes les informations requises pour la présentation des états financiers annuels, et doivent donc être mis en perspective avec les derniers états financiers consolidés publiés, soit ceux de l’exercice clos le 31 décembre 2024, déposés auprès de l’AMF le 17 avril 2025 et disponible sur le site internet de la société (www.highco.com). Ils comprennent toutefois une sélection de notes expliquant les évènements et opérations significatifs en vue d'appréhender les modifications intervenues dans la situation financière et la performance du Groupe depuis ces derniers états financiers consolidés annuels.

Les principes comptables retenus pour l’établissement des comptes consolidés semestriels sont conformes aux normes et interprétations IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne au 30 juin 2025 et consultables sur le site Internet de la Commission Européenne : https://finance.ec.europa.eu/capitalmarkets-union-and-financial-markets/company-reporting-and-auditing/company-reporting/financialreporting_en.

Les méthodes comptables et les modalités de calcul adoptées sont donc cohérentes avec celles utilisées dans l’établissement des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2024.

D’autres amendements et interprétations sont applicables pour la première fois en 2025, mais sans impact significatif sur les comptes consolidés semestriels du Groupe.

Le Groupe n’a par ailleurs pas anticipé les autres normes et interprétations adoptées par l'Union Européenne dont l'application n'est pas obligatoire au 30 juin 2025.

Bases de préparation

Les états financiers sont établis en euros (€) et présentés en milliers d'euros (K€) ; toutes les valeurs sont arrondies au millier le plus proche, sauf mention contraire.       

Toutes les sociétés du Groupe clôturent au 31 décembre.

Lors de l’établissement des états financiers consolidés, la direction a recours à des estimations et à des hypothèses fondées sur les meilleures connaissances de la situation actuelle et future à cette période. Toutefois, les résultats pourraient être différents de ces estimations. Les estimations et les hypothèses sont révisées régulièrement et les incidences de toute modification sont comptabilisées en résultat.

Les principales estimations et hypothèses relatives à des événements futurs et autres sources d'incertitude liées au recours à des estimations à la date de clôture, dont les changements au cours de l'exercice pourraient entraîner un risque significatif de modification matérielle des valeurs nettes comptables d'actifs et de passifs, sont présentées au niveau de chaque note qu’elles impactent. Elles portent principalement sur :

-  les regroupements d’entreprises, dépréciations d’actifs non financiers et tests de perte de valeur (cf. note 11, page 40) ;

-  les contrats de location (cf. note 14 et 21, respectivement pages 43 et 50) ; - les impôts différés actifs (cf. note 16, page 47) ; - les provisions (cf. note 22, page 52).

TABLEAUX DE RÉCONCILIATION DES PRINCIPAUX

INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE

Marge brute

(1) Hors dépréciations d’immobilisations.

Résultat opérationnel courant ajusté (ROC ajusté)

(1) Y compris contribution patronale.

Résultat des activités ordinaires ajusté (RAO ajusté)

(1) Y compris contribution patronale.

Résultat net part du groupe ajusté (RNPG ajusté)

ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION SUR LE PREMIER SEMESTRE 2025

Évolutions

Juin 2025 : cession de High Connexion, détenue jusqu’alors à 51 %, à un groupe d’investisseurs composé, notamment, d’Albarest Partners et de M. Guillaume Guttin ; High Connexion a réalisé en 2024 une marge brute contributive de 8,65 M€ pour un chiffre d’affaires contributif de 60,18 M€, représentant respectivement 12,5 % de la marge brute consolidée et 41,1 % du chiffre d’affaires consolidé 2024. La contribution au résultat des activités ordinaires 2024 du Groupe s’élevait à 4,37 M€. La société employait 27 salariés.        

Périmètre de consolidation

Au 30 juin 2025, le périmètre de consolidation du Groupe HighCo est le suivant :

Les participations non consolidées sont détaillées en note 15 (page 45).

NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RÉSULTAT ET À L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉS

Note 1. Information sectorielle

(1) Résultat des Activités Ordinaires hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.

(2) Résultat Opérationnel Courant hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.

(1) Résultat des Activités Ordinaires hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.

(2) Résultat Opérationnel Courant hors impact des plans d’attribution gratuite d’actions afférent à la période.

Note 2. Achats consommés et charges externes

La hausse des achats consommés (+ 2,2 %) est directement liée à la hausse des prestations sous-traitées (+ 2,8 %).

Les charges externes sont en baisse de - 8,7%, soit une économie de 0,74 M€ sur la période.

Note 3. Charges de personnel

Les charges de personnel s’affichent globalement en baisse de - 1,7 % sur la période. Cette baisse s’explique principalement par la forte baisse des charges de restructuration sur la période compensée en partie par le coût des attributions gratuites d’actions. Les salaires et charges sociales associées restent relativement stables sur la période avec une légère hausse des effectifs (+ 2,0 % d’ETP sur la période à périmètre comparable).

Effectifs

Au 30 juin 2025, avec 413 collaborateurs, l’effectif total du Groupe est en baisse de - 6,8 % par rapport au 31 décembre 2024 (443 collaborateurs dont 27 salariés High Connexion) et, à périmètre comparable (hors High Connexion), relativement stable (- 0,7%).

La répartition des effectifs, relativement stable, est la suivante à fin juin 2025 : 88,1 % en France, 8,5 % en Belgique et 3,4 % en Espagne. 

Les dirigeants mandataires sociaux de la société HighCo SA, M. Didier Chabassieu et Mme Cécile CollinaHue, sont comptabilisés dans les effectifs du Groupe.

Rémunération des cadres dirigeants

Sont considérés comme principaux dirigeants, au sens de la norme IAS 24, les seuls membres du Directoire de la Société : M. Didier Chabassieu et Mme Cécile Collina-Hue.

Sur le S1 2025, le montant global brut des rémunérations versées aux membres du Directoire (mandat social, rémunération fixe et avantages en nature) est de 350 K€ (contre 343 K€ au S1 2024) ; étant précisé que M. Didier Chabassieu (Président du Directoire) et Mme Cécile Collina-Hue (Directrice Générale) ont perçu, au cours du S1 2025, une rémunération variable pour leur mandat social au titre de l’exercice 2024 respectivement de 100 K€ et de 135 K€ (contre une rémunération variable respectivement de 233 K€ et 250 K€ au S1 2024 au titre de 2023) ainsi qu’une rémunération exceptionnelle de respectivement 220 K€ et 30 K€.

Ce montant de rémunérations inclut des avantages en nature pour 5 K€ liés à l’attribution de véhicules de fonction, en hausse par rapport au S1 2024.

Actions gratuites

Après un semestre riche, marqué par la cession de High Connexion ainsi que l’entrée en négociations exclusives en vue de l’acquisition des activités promotionnelles de Sogec et Budgetbox, et dans un contexte de relance de la croissance, le Directoire a décidé la mise en place de nouveaux plans d’attribution gratuite d’actions au bénéfice des dirigeants mandataires sociaux, certains managers et salariés français. Ce dispositif vise à associer plus étroitement les salariés aux performances et à la création de valeur du Groupe. Il s’inscrit dans une politique active de fidélisation, de reconnaissance de l’engagement des équipes, et de mobilisation autour des nouvelles perspectives de développement du Groupe.

Leurs acquisitions seront basées sur des conditions de performance annuelle (résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action) et de présence entre 2025 et 2030. Ces acquisitions seront réalisées exclusivement par remise d’actions autodétenues.

Ainsi, le 27 mai 2025, le Directoire a procédé à l’attribution gratuite d’un total de 1 940 000 actions.

Ces plans d’attribution gratuite d’actions ont donné lieu à la comptabilisation d’une charge de 285 K€ sur la période, incluant une contribution patronale de 100 K€, pour 1 940 000 actions valides au 30 juin 2025, contre aucune action valide au 30 juin 2024 en l’absence de plan.

(1) Actions attribuées non caduques mais non encore acquises.

Note 4. Dotations nettes aux amortissements et provisions

Note 5. Autres produits et charges opérationnels

Note 6. Coût de l’endettement financier net et autres produits et charges financiers

Note 7. Charge d’impôt

Détermination de la charge d'impôt consolidé

En France, HighCo SA est la société tête de groupe d’une intégration fiscale. Les filiales intégrées fiscalement sont : Capital Data, Création & Distribution, HighCo Advent, HighCo Box, HighCo Data France, HighCo Editing, HighCo Shopper, HighCo Ventures, HighCo Venturi, Media Cosmos, HighCo Mindoza et Useradgents.

Au titre du S1 2025, les primes d’impôt de l’intégration fiscale française s’élèvent à 0,32 M€.

Preuve d'impôt

(1) Essentiellement liées à la quote-part pour frais et charges à payer sur la plus-value réalisée dans le cadre de la cession de High Connexion.

Note 8. Quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises

La quote-part dans le résultat des entreprises associées et coentreprises, qui représente un produit global de 3 K€ au S1 2025 (contre une charge de (0,14) M€ au S1 2024 retraité), est composée de la quote-part du Groupe dans le résultat des sociétés Régie Média Trade et RetailTech (uniquement au S1 2024 pour cette dernière).

Prise individuellement, la quote-part de résultat de chacune de ces entreprises associées et coentreprises n’est pas matérielle.

Note 9. Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession

En application de la norme IFRS 5 – Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées, étant donné que cette filiale correspondait à une activité principale et distincte au sens de cette même norme, le résultat de la société High Connexion a été classé et présenté comme une activité cédée. De ce fait, son résultat est présenté, net d’impôt, sur une ligne distincte du compte de résultat consolidé intitulé « Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession ».

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession

Résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession par action

Note 10. Résultats par action

Nombre d'actions servant de base au calcul du résultat par action

Pour le calcul du résultat dilué par action :

- sont retenues les actions valides potentielles aux termes des plans d’attribution gratuite d’actions ; - sont exclues les actions propres détenues en moyenne pondérée sur la période, soit 811 486 actions.

Au 30 juin 2025, les conditions de performance et de présence n’étant pas remplies, aucune action gratuite n’a été retenue.

Résultat net des activités poursuivies par action

Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action

Résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de la société mère par action

Le résultat net part du Groupe ajusté correspond au résultat net part du Groupe hors impact des attributions gratuites d’actions net d’impôt (S1 2025 : charge de 260 K€ ; S1 2024 : aucun impact), hors autres produits et charges opérationnels (S1 2025 : nul ; S1 2024 : produit de 237 K€), et retraité du résultat net d’impôt des activités arrêtées ou en cours de cession déduction faite de la part minoritaire (S1 2025 : bénéfice de 861 K€ ; S1 2024 : bénéfice de 882 K€).

Titres donnant accès au capital

Note 11. Écarts d’acquisition nets

Tests de perte de valeur

Lors de la clôture semestrielle, le Groupe effectue une revue des indicateurs de perte de valeur. A l'issue de cet examen, si un nouvel élément remettant en cause les positions prises à la clôture annuelle précédente est identifié, de nouveaux tests de perte de valeur sont alors réalisés.

Les « Cessions / Diminutions » de la période correspondent à la cession de High Connexion. Ainsi, sur la base de la juste valeur de High Connexion et des valeurs d'utilité relatives des activités conservées au sein de l’UGT (Unité Génératrice de Trésorerie) France, il a été affecté à High Connexion (activité cédée) une valeur d’écart d’acquisition de 18,00 M€.

Au 30 juin 2025, le Groupe a effectué une revue des indicateurs de perte de valeur portant sur ses groupes d'actifs (UGT ou groupe d’UGT). A l'issue de cette revue, il n'a pas été identifié d’élément remettant en cause les positions prises au 31 décembre 2024.

Les écarts d’acquisition au 30 juin 2025 s’élèvent ainsi à 55,46 M€.

Note 12. Immobilisations incorporelles

Valeurs brutes

Amortissements & dépréciations

Valeurs nettes

Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.

Note 13. Immobilisations corporelles

Valeurs brutes

Amortissements & dépréciations

Valeurs nettes

Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.

Note 14. Droits d'utilisation relatifs aux contrats de location

Valeurs brutes

Amortissements & dépréciations

Valeurs nettes

Les « Autres droits d’utilisation » sont essentiellement constitués des droits d’utilisation relatifs aux flottes de véhicules.

Les « Augmentations » de la période correspondent essentiellement à un avenant prolongeant le contrat de location d’un bail immobilier.

Les « Variations de périmètre » de la période correspondent à la cession de High Connexion.

Au 30 juin 2025, la durée moyenne résiduelle des contrats de location est de 2,8 années pour les baux immobiliers et de 2,2 années pour les flottes de véhicules.             

Note 15. Immobilisations financières

Valeurs brutes

Dépréciations

Valeurs nettes

Au 30 juin 2025, les immobilisations financières sont essentiellement constituées :

• des titres de participation détenus par :

-  HighCo dans PHENIX (1,2 %) ;

-  HighCo SHOPPER dans Soixanteseize (Visual) (20,0 %) et dans Incentive Agency (13,2 %). 

•   des prêts, dépôts et cautionnements versés ;

•   de la participation dans la coentreprise Régie Média Trade.

Note 16. Impôts différés actifs et passifs

(1) Les taux d’imposition retenus sont ceux actés à la date de clôture dans les pays où le Groupe est implanté. Au 30 juin 2025, les impôts différés actifs et passifs sont majoritairement assis sur le taux normal français. Pour les sociétés françaises du Groupe,  il est de 25,00 % (identique à 2024).

Note 17. Créances

La forte baisse du poste « Clients et comptes rattachés nets » s’explique principalement par la cession de High Connexion et donc de ses créances clients rattachées.

Note 18. Trésorerie

Au 30 juin 2025, la trésorerie du Groupe s’établit à 93,97 M€, contre 80,70 M€ à la clôture précédente, soit une hausse de 13,27 M€.

Par ailleurs, et pour rappel, la trésorerie du Groupe bénéficie d’une ressource structurelle en fonds de roulement principalement liée au cycle d’exploitation des activités de traitement de coupons et offres promotionnelles. Au 30 juin 2025, la ressource en fonds de roulement consolidée est de 54,05 M€, contre 55,95 M€ au 31 décembre 2024.

Note 19. Capitaux propres

Dividendes

Les dividendes sont comptabilisés dans les états financiers consolidés de l’exercice durant lequel ils ont été approuvés par l’Assemblée générale des actionnaires.

Au titre de l’exercice 2024, un dividende de 0,25 € par action a été voté par l’Assemblée générale du 19 mai 2025 et mis en paiement fin mai 2025. Pour rappel, au titre de l’exercice 2023, un dividende de 0,20 € par action avait été versé fin mai 2024.

Evolution des capitaux propres part du Groupe

Actionnariat

Au 30 juin 2025, le capital social se compose de 20 455 403 actions ordinaires d’une valeur nominale de 0,50 € chacune, comme au 31 décembre 2024. Le capital social de HighCo SA s’élève à 10 227 701,50 euros.

À chaque action est attaché un droit de vote. Toutefois, un droit de vote double de celui qui est conféré aux autres actions est attribué à toutes les actions entièrement libérées pour lesquelles il est justifié d’une inscription nominative depuis deux ans au moins au nom d’un même actionnaire titulaire.

(1) Eximium, société contrôlée par la famille Baulé, selon la dernière déclaration à l’AMF du 01/08/2017.

(2) Gérard de Bartillat Participations : société contrôlée par M. Gérard de Bartillat.

Note 20. Participations ne donnant pas le contrôle

      En K€                                                                                

Note 21. Passifs non courants et courants

Passifs non courants et courants