L'Oréal Rapport Financier Semestriel 2025

Sommaire

1         Rapport semestriel d’activité  4

1.1         Le Groupe consolidé       4

1.2         Information sectorielle    6

1.3         Faits marquants et événements postérieurs à la clôture     9

1.4         Facteurs de risques et transactions entre parties liées        10

1.5         Perspectives    10

2         Comptes consolidés semestriels résumés 2025   11

2.1         Comptes de résultat consolidés comparés         12

2.2         État du résultat global consolidé       13

2.3         Bilans consolidés comparés             14

2.4         Tableaux des variations des capitaux propres     15

2.5         Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés          17

2.6         Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés              18

Rapport des commissaires aux comptes sur l’information

                                         financière semestrielle 2025                                                                                              37

Attestation du responsable du rapport financier semestriel

                                        au 30 juin 2025                                                                                                                      38

Rapport financier semestriel au 30 juin 2025

Il y a lieu de rappeler que les résultats semestriels de L’Oréal ne sont pas représentatifs de l’ensemble de l’exercice annuel.

1.1         Le Groupe consolidé

Sur les six premiers mois, le chiffre d’affaires s’élève à                                                À fin juin 2025, les effets monétaires ont eu un impact

22,47 milliards d’euros, en hausse de + 1,6 % en publié.                                          négatif de – 1,9 %. En extrapolant les cours de change au

À données comparables, c’est-à-dire à structure et taux de                                           30 juin 2025, c’est-à-dire avec 1 € = 1,1718 $ jusqu’au

change identiques, le chiffre d’affaires progresse de + 3,0 %.                                   31 décembre, l’impact des effets monétaires s’établirait à

environ – 3,7 % sur le chiffre d’affaires de l’ensemble de

L’effet net de changement de structure est de + 0,5 %.                             l’année 2025.

La croissance à taux de change constants ressort à + 3,5 %.

1.1.1         Compte de résultat consolidé

La marge brute s'élève à 16 780,7 millions d'euros, ce qui                                                 ● La Division L'Oréal Luxe a augmenté sa marge de

représente une marge très saine de 74,7 %. Le léger recul                                                  40 points de base pour atteindre 22,3 % du chiffre

de 10 points de base par rapport à l'année dernière est le                             d’affaires.

reflet de plusieurs facteurs, notamment des mouvements                                            ● La rentabilité de la Division Beauté Dermatologique

de devises défavorables et des tarifs douaniers.                                                         s'est établie à 28,2 % du chiffre d’affaires, soit 70 points

Les      frais     de     Recherche      &     Innovation      s'élèvent     à                            de base de moins que l'année dernière, alors que nous

671,7 millions d'euros et représentent 3,0 % du chiffre                                             réduisons progressivement le déséquilibre existant entre

d’affaires, ce qui est conforme à la moyenne à long terme.                             les deux semestres.

Les frais publi-promotionnels s'élèvent à 7 177,0 millions                                   Les dépenses non allouées, comprenant principalement les

d'euros et représentent 31,9 % du chiffre d’affaires, soit                                            frais centraux Groupe, recherche fondamentale, actions

une diminution de 20 points de base. Sur une base                                                gratuites et divers, ont diminué de 10 points de base pour

comparable, les investissements en A&P ⁽¹⁾ augmentent de                           s'établir à 2,3 % du chiffre d’affaires.

+ 2,5 %, avec une hausse à la fois pour l'engagement                                                Les frais financiers s’élèvent à 102,2 millions d'euros, en

consommateurs et l'expérience shopper.                                                    baisse de 10 points de base.

Les frais commerciaux et administratifs s'élèvent à                                             Les dividendes de Sanofi s’élèvent à 347,6 millions d'euros,

4 191,9 millions d'euros et représentent 18,7 % du chiffre                                           soit une baisse de 22 % par rapport à 2024, reflétant la

d’affaires, soit une diminution de 20 points de base,                                     vente d'une participation de 2,1 % en début d'année.

reflétant l'accent continu du Groupe sur la maîtrise des

coûts et l'efficacité opérationnelle.                                                                             L’impôt sur les résultats hors éléments non récurrents

s’établit à 1 196,3 millions d’euros, soit un taux de 24,0 %.

Au total, le résultat d’exploitation a augmenté de + 3,1 %

pour atteindre 4 740,1 millions d'euros, soit 21,1 % du                                                 Le résultat net hors éléments non récurrents, part du

chiffre d’affaires, ce qui représente une augmentation de                             Groupe ⁽²⁾, ressort à 3 783 millions d’euros.

30 points de base par rapport au premier semestre 2024.                                                    Le Bénéfice Net Par Action ⁽³⁾, à 7,07 euros est en

Les quatre Divisions ont toutes enregistré des rentabilités                                      augmentation de + 1,2 % par rapport au premier semestre

d'exploitation supérieures à 22 %. Trois d'entre elles ont                           2024.

atteint des marges record pour le premier semestre :                                                     Les éléments non récurrents s’élèvent à un montant

●   La rentabilité de la Division des Produits Professionnels       négatif de 415 millions d'euros, contre un montant négatif

           s’établit à 22,4 %, du chiffre d’affaires, en hausse de 30                     de 89 millions d'euros au premier semestre 2024.

points de base.

●   La rentabilité de la Division des Produits Grand Public a amélioré sa rentabilité de 50 points de base pour atteindre 22,5 % du chiffre d’affaires.

(1)     Advertising and promotion expenses.

(2)     Le résultat net hors éléments non récurrents, part du Groupe, exclut principalement les plus ou moins-values sur cessions d’actifs à long terme, les dépréciations d’actifs, les coûts de restructuration, les effets d’impôts et les intérêts minoritaires.

(3)     Résultat net dilué par action, hors éléments non récurrents part du groupe.

Les autres produits et charges s’élèvent à 268,9 millions d'euros et comprennent :

●   Des coûts de restructuration de 93,4 millions d'euros.

●   Des coûts liés à certains litiges en responsabilité produit s'élevant à 85,3 millions d'euros.

●   L'impact de la cession de Carol’s Daughter s'élevant à 41,2 millions d'euros.

1.1.2        Flux de trésorerie/bilan

TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

Le Groupe consolidé

Les éléments fiscaux non récurrents se sont élevés à 146,1 millions d'euros, incluant l'impact de 197,7 millions d'euros au premier semestre pour la surtaxe exceptionnelle et temporaire approuvée par le Parlement français plus tôt cette année.

La         marge       brute         d’autofinancement        s'élève       à

4 368,0 millions d'euros, en baisse de - 146 millions d'euros ou de - 3,2 % par rapport au niveau de juin 2024 qui s’établissait à 4 514,0 millions d'euros.

Le cash-flow opérationnel ⁽¹⁾ s'élève à 2 741,3 millions d'euros, en augmentation de 754,2 millions d'euros ou + 38 % par rapport au niveau de l'année précédente de 1 987,1 millions d'euros, principalement due à une amélioration du besoin en fonds de roulement de 884,8 millions d'euros légèrement compensée par une diminution de la marge brute d’autofinancement à hauteur de - 146 millions d’euros.

La variation du besoin en fonds de roulement a généré une consommation de trésorerie de 860,9 millions d’euros sur la période, mais inférieure de 884,8 millions d’euros par rapport à juin 2024. Cette amélioration par rapport à juin 2024 est principalement due à une variation significative de la juste valeur des dérivés de change générant une amélioration de besoin en fonds de roulement de 449,4 millions d’euros. La position des autres éléments constituant le besoin en fonds de roulement s’est également améliorée par rapport à juin 2024, les stocks pour 109,1 millions d’euros, les créances clients pour 62,2 millions d’euros et les dettes fournisseurs pour 81,7 millions d’euros.

Les           acquisitions              d'immobilisations    corporelles               et incorporelles s’élèvent à 765,8 millions d’euros, stables par rapport à juin 2024. Elles s'établissent à 3,4 % du chiffre d'affaires, soit - 10 points de base de moins qu’en juin 2024 (3,5 %).

En juin 2025, les prises de participations ont représenté une sortie de trésorerie de - 738,7 millions d'euros constituées essentiellement par l’acquisition de DrG en Corée et la prise de participation minoritaire dans le réseau de cliniques SkinSpirit aux États-Unis.

Les investissements financiers ont représenté une entrée de trésorerie de 2 877,7 millions d'euros, dont 3 000 millions d'euros liés à la cession de 2,1 % de titres Sanofi.

Le programme de rachat d’actions pour - 501,6 millions d’euros a eu lieu sur le 1^er semestre 2025. Ce programme avait été réalisé en 2024 sur le second semestre.

Le cash-flow résiduel s'élève à 310,2 millions d'euros contre - 2 023,9 millions d'euros en juin 2024, en amélioration principalement en raison d’un impact favorable liée à la cession des titres Sanofi légèrement compensée par la sortie de trésorerie lié au programme de rachat d’actions opéré sur le premier semestre de la période.

Information sectorielle

1.2         Information sectorielle

1.2.1         Chiffre d’affaires par Division

Produits Grand Public    37,4 %

Luxe    34,1 %

Beauté Dermatologique    17,2 %

Produits Professionnels    11,3 %

La Division des Produits Professionnels enregistre une croissance de + 6,5 % à données comparables et de + 4,9 % à données publiées.

Le chiffre d'affaires progresse dans toutes les Zones géographiques, avec une contribution particulièrement forte de l'Europe ainsi que des marchés émergents, ces derniers en croissance à deux chiffres.

La Division continue de gagner des parts de marché. Cette performance est le résultat de sa stratégie omnicanale réussie, grâce à une accélération de ses performances en e-commerce et en distribution sélective, ainsi qu’à sa volonté de redynamiser le marché des salons en proposant des services sur mesure.

La Division continue de surperformer un marché toujours dynamique du soin du cheveu premium. La dynamique est forte pour toutes les grandes marques, avec une performance une nouvelle fois exceptionnelle de Kérastase. Elle est portée par les blockbusters, comme

Genesis       de       Kérastase,       Metal      Detox      de       L'Oréal

Professionnel, Acidic Bonding Concentrate de Redken et Food for Soft de Matrix, ainsi que par le lancement réussi de Gloss Absolu de Kérastase.

En coloration, sur un marché en recul, la Division continue d’innover avec le lancement de Matrix SuperSync et le succès du relancement de Majirel.

En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir Color Wow, l'une des marques de soins capillaires professionnels les plus dynamiques et innovantes au monde. Elle renforce ainsi sa position sur les segments du soin du cheveu et du styling premium.

La Division Produits Grand Public enregistre une croissance de + 2,8 % à données comparables et de + 1,1 % à données publiées.

La croissance est parfaitement équilibrée entre volume et prix/mix, reflétant la stratégie de la Division visant à « démocratiser et à premiumiser le meilleur de la beauté ».

Les marchés émergents restent les principaux moteurs de croissance, avec des progressions à deux chiffres au Brésil et au Mexique, ainsi qu'en Inde et dans les pays du GCC ⁽¹⁾. La Division enregistre des progrès solides en Europe, où le marché reste dynamique, et montre des signes très encourageants d'accélération séquentielle en Amérique du Nord.

(1)             GCC : (Gulf Cooperation Council) : Conseil de Coopération du Golfe.

La Division continue d'enregistrer une croissance à deux chiffres dans la catégorie du soin du cheveu, grâce à des lancements réussis tels que Growth Booster de L'Oréal Paris et Keratin Sleek de Garnier Fructis. La dynamique reste forte en coloration grâce à Garnier Color Sensation, une innovation à un prix accessible. Le soin de la peau a été boosté par le succès rapide de Garnier Pimple Patch auprès des hommes et des femmes, ainsi que par Revitalift Laser serum, la dernière innovation anti-âge de L'Oréal Paris. Sur un marché du maquillage temporairement moins dynamique, la Division a renforcé sa position grâce à une accélération de l’innovation, notamment avec Paradise Big Deal, Plump Ambition et Infaillible spray de L'Oréal Paris ou encore Lip I.V de NYX Professional Makeup.

Chacune des marques internationales de la Division a progressé. Poursuivant son déploiement européen, Mixa continue d'enregistrer une croissance exceptionnelle.

L’Oréal Luxe enregistre une croissance de + 2,0 % à données comparables et de + 1,0 % à données publiées.

La croissance est robuste dans les marchés matures avec des performances particulièrement fortes dans les clusters Allemagne-Autriche-Suisse et Espagne-Portugal, et très dynamique dans les marchés émergents, en croissance à deux chiffres. La Division surperforme le marché de la beauté sélective - qui reste difficile - dans toutes les catégories. Elle réaffirme sa surperformance constante en Europe, en Amérique du Nord et en Asie du Nord.

L'Oréal Luxe renforce encore son leadership mondial en parfums, grâce aux blockbusters féminins et masculins des marques Couture tels que Libre et MYSLF d'Yves Saint Laurent, Born in Roma Donna et Uomo de Valentino, Paradoxe de Prada et Emporio Armani. La croissance de la catégorie est également soutenue par la forte dynamique de marques comme Wanted d’Azzaro ou la Collection des Parfums Maison Margiela.

En maquillage, la dynamique reste portée par les marques Couture. Yves Saint Laurent confirme son succès mondial avec des lancements réussis tels que Make Me Blush et The Inks, aux côtés de piliers clés tels que Touche Eclat et YSL Loveshine. Prada et Valentino poursuivent leur déploiement, affichant toutes deux une croissance à deux chiffres.

Aesop maintient sa dynamique de croissance à deux chiffres.

En juin, L'Oréal a signé un accord pour acquérir une participation majoritaire dans la marque britannique de soin de la peau premium Medik8, ajoutant ainsi à son portefeuille une marque premium scientifique, dotée d'un fort potentiel de croissance mondiale.

La Division Beauté Dermatologique enregistre une croissance de + 3,1 % à données comparables et de + 1,7 % à données publiées.

En sell-out, la Division continue de surperformer le marché mondial de la dermo-cosmétique - qui est resté robuste malgré le ralentissement aux États-Unis – notamment grâce à l’intensification de l'innovation et une dynamique particulièrement forte en e-commerce.

Comme prévu, le sell-in est impacté par une base de comparaison particulièrement difficile en raison du phasage des produits de protection solaire l'an dernier.

La Roche-Posay est, une fois de plus, le principal contributeur à la croissance de la Division, grâce au succès continu de piliers clés tels que Cicaplast et la gamme antipigmentation Mela B3.

SkinCeuticals continue de progresser à deux chiffres, grâce à l'expansion de P-Tiox et à son innovation récente HA Intensifier.

CeraVe continue de gagner des parts de marché dans les marchés émergents ainsi qu'en Chine continentale. La marque regagne en attractivité aux États-Unis, son premier marché. Le plan de réaccélération commence à

Information sectorielle

porter ses fruits, grâce à la récente innovation en hydratation et son entrée dans la catégorie du soin du cheveu.

Vichy est porté par la croissance exceptionnelle de Dercos, qui devient un pilier de la marque.

Le chiffre d'affaires en Chine et dans les pays émergents est en croissance à deux chiffres. En Amérique du Nord, où le marché continue de ralentir, la Division surperforme en sell-out. L'Europe est impactée par le phasage des produits de protection solaire de l’an dernier.

L'Oréal Groupe est géré par périodes annuelles. De ce fait, les rentabilités d’exploitation semestrielles ne sont pas extrapolables sur l’année.

La rentabilité de la Division des Produits Professionnels s’établit à 22,4 % du chiffre d’affaires, en progression de 30 points de base.

La rentabilité de la Division des Produits Grand Public s’établit à 22,5 % du chiffre d’affaires, en progression de 50 points de base.

La rentabilité de la Division Luxe s’établit à 22,3 % du chiffre d’affaires, en progression de 40 points de base.

La rentabilité de la Division Beauté Dermatologique s’établit à 28,2 %, contre 28,9 % au premier semestre 2024.

1.2.3     Chiffre d’affaires par zone géographique

Europe    33,5 %

Amérique du Nord    25,9 % Asie du Nord    24,0 %

SAPMENA – SSA ⁽¹⁾    9,2 %

Amérique latine    7,4 %

(1) SAPMENA – SSA : South Asia Pacific, Middle East, North Africa and Sub-Saharan Africa (Asie du Sud, Pacifique, Moyen-Orient, Afrique du Nord et Afrique Subsaharienne).

Le chiffre d’affaires en Europe progresse de + 3,4 % à données comparables et de + 3,4 % à données publiées.

L'Oréal maintient une dynamique particulièrement forte dans les clusters Espagne-Portugal et AllemagneAutriche-Suisse, ainsi que dans la plupart des pays d'Europe centrale. Le marché en Europe a comme prévu ralenti, tout en restant au-dessus des niveaux pré-Covid.

Le Groupe progresse plus vite que le marché sur les circuits online, ce qui permet de recruter de nouveaux consommateurs.

Tirées par Kérastase, les ventes de la Division des Produits Professionnels progressent fortement, grâce au dynamisme continu du segment du soin du cheveu premium.

La Division des Produits Grand Public maintient sa forte dynamique en soins capillaires, grâce à Elsève de L'Oréal Paris ainsi qu'au lancement de Garnier Fructis Curl Method. Sur un marché du maquillage qui a ralenti après plusieurs années de forte croissance, la Division surperforme, notamment grâce à la marque NYX Professional Makeup. En soin du corps, Mixa maintient sa trajectoire spectaculaire en poursuivant son déploiement dans la Zone.

L'Oréal Luxe progresse bien plus vite que le marché, grâce au succès continu des marques Couture et à la dynamique des parfums pour hommes – tels que Armani Stronger with You et Valentino Born in Roma Uomo - et du maquillage, notamment Make Me Blush d'Yves Saint Laurent et le mascara Lash Idole Flutter de Lancôme.

En Beauté Dermatologique, le sell-in est – comme prévu – fortement pénalisé par le phasage des produits de protection solaire de l’an dernier, notamment pour La Roche-Posay ; la marque enregistre une solide croissance sur le reste de son portefeuille. Stimulée par de nouveaux lancements, dont le très réussi P-Tiox, SkinCeuticals connaît une forte croissance.

Information sectorielle

Le chiffre d’affaires en Amérique du Nord progresse de + 2,0 % à données comparables et de + 0,4 % à données publiées.

Les conditions de marché montrent des signes clairs d'amélioration au deuxième trimestre.

La croissance de la Division des Produits Professionnels est stimulée par la vigueur continue du segment du soin du cheveu premium, où Kérastase progresse à deux chiffres grâce à sa stratégie omnicanale, à ses piliers et au lancement de Gloss Absolu. Matrix se renforce avec de premiers résultats prometteurs de son lancement Super Sync.

Dans la Division des Produits Grand Public, le soin du cheveu reste la catégorie la plus dynamique, avec L'Oréal Paris en progression à deux chiffres. Dans un contexte difficile pour le maquillage, la Division progresse plus vite que le marché dans de nombreuses sous-catégories, avec une forte croissance tirée par l'innovation, menée par Maybelline New York et L'Oréal Paris.

L'Oréal Luxe maintient une croissance dynamique en parfums, dépassant celle du marché, grâce à de nouveaux lancements tels que Born in Roma Extradose de Valentino, MYSLF L'Absolu d'Yves Saint Laurent et Stronger with You d'Armani. La dynamique du maquillage est tirée par Yves Saint Laurent.

Dans la Division Beauté Dermatologique, CeraVe s'améliore progressivement grâce à ses lancements en soin du cheveu et soin de la peau ; SkinCeuticals continue à bénéficier du déploiement très réussi de P-Tiox.

Le chiffre d’affaires en Asie du Nord recule de – 1,1 % à données comparables et de – 1,5 % à données publiées.

Hors Travel Retail, la croissance en Asie du Nord est légèrement positive.

La croissance en Chine continentale - corrigée du phasage lié à la transformation IT - passe d'une légère baisse au premier trimestre à environ + 3 % au second, avec toutes les Divisions en hausse. L'Oréal y surperforme un marché globalement stable, avec des performances particulièrement remarquables des Divisions Beauté Dermatologique et Produits Professionnels. Pendant le shopping festival 6.18, L’Oréal a surperformé un marché plus dynamique. Au Japon, le Groupe bénéficie d'une reprise du tourisme et d'une consommation continue de la part des Japonais.

En Asie du Nord, la Division des Produits Professionnels progresse plus vite que le marché, grâce au succès continu de Kérastase. La Division des Produits Grand Public sousperforme un marché globalement stable ; la marque coréenne de soin de la peau Dr. G, récemment acquise, est consolidée pour la première fois. L'Oréal Luxe progresse à la même vitesse que le marché ; la force de ses marques Couture - Yves Saint Laurent, Prada, Valentino et Maison Margiela - ainsi qu'Aesop compense la faiblesse du soin de la peau. La Division Beauté Dermatologique continue de croître à deux chiffres, avec la contribution de chacune des marques clés - SkinCeuticals, La Roche-Posay et CeraVe.

Le chiffre d’affaires en SAPMENA-SSA ⁽¹⁾ progresse de + 10,4 % à données comparables et de + 9,2 % à données publiées.

En SAPMENA, la croissance est équilibrée : toutes les Divisions et catégories y contribuent. Elle est portée par un impact positif du mix et du volume, conformément à la stratégie de la Zone visant à conquérir de nouveaux consommateurs.

Par Division, Beauté Dermatologique enregistre une croissance particulièrement forte, tirée par La Roche‑Posay et CeraVe. La performance de la Division Luxe est portée par Yves Saint Laurent et Armani.

Par catégorie, les ventes de soin du cheveu, de parfums et de maquillage progressent à deux chiffres. En soin du cheveu, la dynamique est équilibrée entre les circuits professionnel et grand public, ce dernier étant porté par les lancements réussis d'Elsève. Les parfums connaissent une forte croissance dans tous les pays, grâce aux marques Couture. Le rebond du maquillage se poursuit, stimulé par de nouveaux lancements.

Par pays, les progressions les plus importantes sont en

Inde, en Thaïlande, dans le cluster Australie-NouvelleZélande, dans les pays du GCC⁽²⁾ ainsi qu'au Vietnam.

Dans l'ensemble de la Zone géographique, l’online reste le principal moteur de croissance, notamment en Inde et en Asie du Sud-Est.

L'Afrique subsaharienne (SSA) réalise un nouveau trimestre de croissance soutenue et équilibrée, tirée à la fois par le volume et le mix. Toutes les Divisions sont en croissance, les Produits Grand Public et la Beauté Dermatologique étant les principaux contributeurs. Le soin de la peau et le soin du cheveu réalisent une croissance remarquable, tirée par CeraVe et L'Oréal Paris.

Le chiffre d’affaires en Amérique latine progresse de + 10,3 % à données comparables et de - 1,0 % à données publiées.

La croissance est tirée à la fois par le volume et la valeur, en ligne avec l'objectif de la Zone de conquérir de nouveaux consommateurs et le désir croissant des consommateurs pour des produits plus sophistiqués.

Toutes les Divisions progressent. Les Produits Professionnels et le Luxe continuent à enregistrer une croissance exceptionnelle, stimulée par le dynamisme continu du marché - notamment en soin du cheveu premium et en parfums - ainsi que par un solide plan d'innovations. La Division des Produits Grand Public continue de croître fortement, en particulier au Mexique et au Brésil ; toutes les marques clés y contribuent.

Les catégories les plus dynamiques sont les parfums et le soin du cheveu, suivis par le maquillage.

Tous les pays progressent. Le Mexique, le Brésil et le Chili sont les trois principaux contributeurs, avec chacun une croissance à deux chiffres. L'Argentine revient en territoire positif.

Le circuit online continue d'être un moteur de croissance clé pour la Zone, permettant à L’Oréal d'atteindre de nouveaux consommateurs.

(1)     SAPMENA-SSA : South Asia Pacific, Middle East, North Africa, Sub-Saharan Africa (Asie du Sud, Pacifique, Moyen-Orient, Afrique du Nord et Afrique Subsaharienne).

(2)     GCC : (Gulf Cooperation Council) : Conseil de Coopération du Golfe.

Faits marquants et événements postérieurs à la clôture

1.3            Faits marquants et événements postérieurs à la clôture

Stratégie

●   En février, L'Oréal a annoncé un partenariat beauté exclusif de long terme avec JACQUEMUS, renforcé d’une prise de participation minoritaire soutenant son développement indépendant.

●   En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir la marque américaine de soin du cheveu de prestige Color Wow. Fidèle à ses origines professionnelles, la marque - l'une des plus dynamiques et innovantes de son secteur - est désormais omnicanale. Cette acquisition renforcera encore le portefeuille de la Division des Produits Professionnels de L'Oréal.

●   En juin, L’Oréal a signé un accord pour acquérir une participation majoritaire dans la marque britannique de soin de la peau premium Medik8. Cette acquisition ajoutera au portefeuille Luxe de L'Oréal une marque premium scientifique, dotée d'un fort potentiel de croissance mondiale.

Recherche, Beauty Tech et Digital

●   En février, L'Oréal a ouvert un nouveau centre de Recherche & Innovation aux États-Unis – son plus grand centre R&I hors de France. Plus de 600 scientifiques innovent localement pour inspirer le monde, stimulant les marques américaines emblématiques telles que Maybelline New York, CeraVe et Kiehl's, grâce à une science et une technologie de pointe.

●   L’Oréal a été reconnue entreprise la plus innovante d’Europe par le tout premier classement de Fortune des 300 entreprises européennes les plus avant-gardistes.

●   Lors de son premier événement sur la longévité, L'Oréal a dévoilé L'Oréal Longevity Integrative Science™ pour permettre aux consommateurs de passer de soins correctifs à des soins préventifs, en s'appuyant sur de nouvelles avancées scientifiques de pointe.

●   L'Oréal et NVIDIA ont annoncé une collaboration pour maximiser le potentiel de l'IA dans de multiples domaines de la beauté, en tirant parti de la plateforme NVIDIA AI Enterprise pour le développement et le déploiement rapides de l'IA.

●   Lors de Viva Technology à Paris, L'Oréal a présenté ses dernières innovations, notamment l’agriculture verticale, pour cultiver des ingrédients d’origine végétale grâce à l’IA, Yves Saint Laurent Beauty Hyper Look Studio, et L'Oréal Paris Beauty Genius avec l'intégration de l'IA agentique et de WhatsApp.

●   L'Oréal a battu un record du Groupe en remportant 11 prix au célèbre Cannes Lions International Festival of Creativity 2025. Les 6 marques lauréates sont L'Oréal

Paris, Garnier, Prada, Kiehl's, Yves Saint Laurent et

CeraVe. L'Oréal Paris a remporté le très convoité Grand Prix Film, en plus de 4 autres Cannes Lions pour son documentaire « The Final Copy of Ilon Specht » réalisé par Ben Proudfoot, lauréat d'un Oscar, en partenariat avec Amazon Prime.

Performance environnementale, sociale et de gouvernance

●   L'Oréal a obtenu pour la neuvième fois consécutive la note triple 'A' du CDP, démontrant son leadership et sa transparence en matière de lutte contre le changement climatique, et son action en faveur des forêts et de la sécurité de l’eau.

●   L’Oréal a pris la 18e place du classement mondial 2025 d’Equileap Women’s equality in the workplace - Top 100 Ranking, qui évalue 3 547 entreprises cotées en bourse sur 24 marchés développés selon 19 critères.

●   Pour la 16e fois, L’Oréal a reçu la distinction 2025 des « Entreprises les plus éthiques au monde » (World's Most Ethical Companies 2025) décernée par Ethisphere. En 2025, 136 lauréats ont été récompensés, répartis dans 19 pays et 44 secteurs d’activité. Le score de L’Oréal cette année est supérieur à la moyenne des autres lauréats sur l’ensemble des dimensions évaluées.

●   En mars, le Groupe a lancé L'Oréal Act for Dermatology, un programme de 20 millions d'euros sur cinq ans, mené par sa Division Beauté Dermatologique, et dont l’objectif est de démocratiser l'accès à la santé de la peau pour soutenir les 2,1 milliards de personnes dans le monde qui vivent avec une maladie de peau. 

●   À l’occasion du « World Refill Day » (16 juin), plusieurs marques de L’Oréal ont défendu les produits de beauté rechargeables dans le cadre d’une campagne encourageant les consommateurs à adopter les recharges et à contribuer à un avenir plus durable.

●   L’Oréal a lancé le premier appel à candidatures pour son nouvel Accélérateur d’Innovation Durable. Doté de 100 millions d’euros sur 5 ans, il est conçu pour répondre aux défis en matière de solutions au sein de l’industrie et accélérer la réalisation des ambitions de L’Oréal en matière de développement durable.

●   En juillet, L’Oréal a été reconnu pour la 7^e année consécutive comme « Supplier Engagement Leader » par l’organisation internationale à but non lucratif CDP, saluant son engagement à lutter contre le changement climatique au sein de sa chaîne d’approvisionnement.

●   L’Oréal a finalisé son cinquième plan d’actionnariat salarié, permettant aux collaborateurs d’acquérir des actions L’Oréal et de participer plus étroitement au développement de l’entreprise.

●   Lors de la 27^e édition du Programme L’Oréal-UNESCO Pour les Femmes et la Science, la Fondation L’Oréal et l’UNESCO ont récompensé cinq scientifiques pour leurs contributions aux sciences physiques, aux mathématiques et à l’informatique.

Informations financières

●   Le 24 mars, le Document d’Enregistrement Universel 2024 a été déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers, en format ESEF. Il est tenu à la disposition du public dans les conditions prévues par la réglementation en vigueur et peut être consulté, en français et en anglais, sur le site Internet loreal-finance.com (rubriques Information Règlementée / Document d’Enregistrement Universel).

●   L'Assemblée Générale Mixte de L'Oréal s'est tenue le mardi 29 avril 2025 à 10 heures (heure de Paris). Toutes les résolutions proposées ont été adoptées.

Facteurs de risques et transactions entre parties liées

Autres

●   L’Oréal figure parmi le Top 50 « All-Stars » du classement annuel des entreprises les plus admirées au monde établi par Fortune et Korn Ferry, où il se classe premier en France et dans la catégorie

Consommation européenne.

●   En avril, L’Oréal a confié un mandat à un prestataire de services d’investissement portant sur l’acquisition de ses propres actions, dans le cadre de l’autorisation approuvée par l’Assemblée Générale Mixte du

23 avril 2024, afin de procéder d’ici au 30 juin 2025 à des rachats d’actions L’Oréal pour un montant maximum de 500 millions d’euros et un nombre maximal d’actions à acquérir de 2 millions. Les actions rachetées sont destinées à être annulées.

●   Delphine Viguier-Hovasse a été nommée la toute première Directrice Générale de l'Innovation et de la Prospective de L'Oréal. Elle a pris ses nouvelles fonctions le 1^er juillet 2025 et a rejoint le Comité Exécutif du Groupe.

●   L’Oréal figure dans le classement TIME 100 des entreprises les plus influentes dans la catégorie

« Titans ».

●   L’Oréal a réalisé avec succès sa première émission sur le marché obligataire américain pour un montant nominal total d’un milliard de dollars, à échéance le 20 mai 2035, avec un coupon de 5,00 %. Cette émission est notée AA (Stable) par S&P et Aa1 (Stable) par Moody’s. L’Oréal utilisera le produit net de cette émission pour les besoins généraux de l’entreprise.

1.4                  Facteurs de risques et transactions entre parties liées

1.4.1       Facteurs de risques                                 1.4.2       Transactions entre parties liées

Les facteurs de risques sont de même nature que ceux                                      Les transactions envers les entreprises consolidées par

exposés dans la rubrique 3.6 du Document d’Enregistrement                          mise en équivalence ne sont pas d’un niveau significatif au

Universel 2024, lesquels ne présentent pas d’évolution                             30 juin 2025.

significative sur le premier semestre 2025.                                                        Par ailleurs, sur les six premiers mois de 2025, il n’existe

Les montants relatifs aux risques financiers et de marché au                            pas d’opération significative conclue avec un membre des

30 juin 2025 sont exposés dans la Note 9 de l’annexe aux                               organes de direction ou un actionnaire ayant une influence

comptes consolidés semestriels résumés du présent Rapport.                    notable sur le Groupe.

1.5        Perspectives

Commentant les résultats semestriels, Nicolas Hieronimus,                               dernières nouveautés ainsi que l’arrivée de lancements

Directeur Général de L’Oréal, a déclaré :                                                        prometteurs le rendront encore plus impactant.

« Comme prévu, la croissance à données comparables de                                  Notre marge d’exploitation a augmenté de 30 points de

L’Oréal a accéléré entre le premier et le deuxième                                                base au premier semestre en particulier grâce à une

trimestre ⁽¹⁾. Le dynamisme continu des marchés émergents,                              gestion rigoureuse de nos frais de fonctionnement. Nos

le léger rebond en Chine continentale et la reprise                                            nombreuses initiatives du second semestre bénéficieront

progressive en Amérique du Nord ont plus que compensé                                d'un soutien puissant, notamment nos grands lancements

le ralentissement attendu en Europe, validant une fois de                                    à venir, dont le nouveau parfum masculin Prada et le

plus notre modèle multipolaire.                                                                  premier parfum Miu Miu.

Cette accélération a été rendue possible grâce à une                                        Je suis convaincu que nous continuerons à surperformer le

amélioration progressive du marché mondial de la beauté,                                marché mondial de la beauté – que nous prévoyons en

qui devrait se poursuivre au cours des deux prochains                                croissance,      même      dans     un      contexte      de     tensions

trimestres, et aussi grâce aux premiers résultats de notre                                 économiques et géopolitiques – et à réaliser une nouvelle

stimulus beauté. Au second semestre, le déploiement des                                année de croissance de notre chiffre d’affaires ainsi qu’une

progression de notre rentabilité. »

(1)              Ajusté pour le phasage lié à la transformation informatique de 2024 et 2025.

2.1 Comptes de résultat consolidés comparés                                                                                     12

2.2 État du résultat global consolidé                                                                                                     13

2.3 Bilans consolidés comparés                                                                                                             14

2.4 Tableaux des variations des capitaux propres                                                                                15

2.5 Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés                                                                    17

2.6 Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés                                                       18

Comptes de résultat consolidés comparés

2.1           Comptes de résultat consolidés comparés

État du résultat global consolidé

(1)     L’effet d’impôt se décline comme suit :

(2)     Principalement le cours USD/Euro.

Bilans consolidés comparés

2.3         Bilans consolidés comparés

ACTIF

PASSIF

Tableaux des variations des capitaux propres

Autres

                                                                                                                   Autres éléments                      Capitaux

Nombre  réserves   du           Actions     propres d’actions en et             résultat    auto-        part du     Intérêts Capitaux

Tableaux des variations des capitaux propres

VARIATIONS AU PREMIER SEMESTRE 2024

Autres

                                                                                                                   Autres éléments                      Capitaux

Nombre  réserves   du           Actions     propres d’actions en et             résultat    auto-        part du     Intérêts Capitaux

2.5            Tableaux des flux de trésorerie consolidés comparés

2.6                  Notes annexes aux comptes consolidés semestriels résumés

SOMMAIRE DÉTAILLÉ DES NOTES ANNEXES

Note 1           Principes comptables

Les comptes consolidés semestriels de L’Oréal et de ses filiales (« le Groupe »), sont établis en conformité avec la norme comptable internationale IAS 34. S’agissant de comptes résumés, ils n’incluent pas toute l’information requise par le référentiel IFRS, International Financial Reporting Standards, pour l’établissement des états financiers annuels et doivent donc être lus en relation avec les états financiers consolidés du Groupe établis conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne au 31 décembre 2024.

Le Conseil d’Administration a examiné les états financiers consolidés semestriels résumés au 30 juin 2025, le

29 juillet 2025.

Les méthodes comptables appliquées sont identiques à celles appliquées dans les états financiers consolidés annuels au 31 décembre 2024, à l’exception de celle sur l’impôt sur les bénéfices.

La charge d’impôt (courante et différée) est calculée pour les comptes consolidés semestriels en appliquant au résultat comptable de la période le taux d’impôt moyen annuel estimé pour l’année fiscale en cours pour chaque entité ou groupe fiscal.

Le Groupe n’a pas anticipé de normes dont l’application n’est pas obligatoire en 2025.

2.1        Variations de périmètre

2.1.1         Premier semestre 2025

Prise de contrôle

L'Oréal Groupe a annoncé le 23 décembre 2024 la signature d'un accord avec le groupe de distribution suisse Migros pour l'acquisition de sa filiale Gowoonsesang Cosmetics Co, Ltd, incluant Dr.G, la marque coréenne de soin de la peau, fondée par le dermatologue Dr Gun Young Ahn en 2003 et basée à Séoul. Dr.G rejoindra la Division des Produits Grand Public (DPGP) de L’Oréal Groupe pour répondre au succès grandissant de la K-Beauty à travers le monde et développer son offre avec des soins de la peau efficaces, fondés sur la science, tout en restant accessibles.

Cette acquisition a été finalisée le 25 mars 2025 et est désormais consolidée par Intégration globale.

Le coût de cette nouvelle acquisition s’établit à 420,5 millions d’euros. Le montant total de l’écart d’acquisition et des autres actifs incorporels s’établit provisoirement à 401,5 millions d’euros.

Participation mise en équivalence

L'Oréal a pris une participation dans le réseau de cliniques esthétiques SkinSpirit aux États-Unis à hauteur de 38,37 % des droits de vote et 36,13 % d'intérêts (note 7).

2.1.2        Année 2024

Prises de contrôle

Le 9 janvier 2024, L’Oréal a annoncé la signature d’un accord pour l’acquisition de la totalité du capital de Gjosa, la société suisse pionnière dans le développement de la technologie de micronisation de l’eau. L’Oréal avait déjà réalisé un premier investissement minoritaire dans Gjosa en 2021 à hauteur de 15 % via son fonds de capital-risque, BOLD (Business Opportunities for L’Oréal Development).

Cette acquisition a été finalisée le 31 janvier 2024 et est désormais consolidée par Intégration globale.

L’Oréal a conclu le 31 octobre 2024 la finalisation de l’acquisition de 70 % d’un groupe de six cliniques esthétiques localisées en Chine. YesSkin est fondé par le Dr Song, dermatologue reconnu et influent en Chine. Les cliniques esthétiques proposent aux clients des injectables et des traitements par machines et réalisent un chiffre d’affaires de 126 millions de yuans (correspondant à 16 millions d'euros) en 2023.

Cette acquisition est consolidée par intégration globale.

Le coût de ces acquisitions s’établit à 77,1 millions d’euros. Le montant total de l’écart d’acquisition résultant de ces acquisitions et des autres actifs incorporels s’établit à 91,6 millions d’euros.

Participation mise en équivalence

Au cours du troisième trimestre 2024, L’Oréal a finalisé l’acquisition d’une participation minoritaire dans Amouage SAOC, la maison de haute parfumerie basée à Oman, fondée en 1983 et contrôlée par SABCO Group LLC.

2.2         Autres faits marquants

2.2.1         Premier semestre 2025

Cession actions Sanofi

Le Groupe L’Oréal a annoncé le 3 février 2025 la signature d'un accord en vue de la cession d'environ 29,6 millions d'actions Sanofi à Sanofi, soit 2,14 % des actions détenues à un prix de 101,5 euros par action, soit un montant total de 3 milliards d'euros.

La plus-value réalisée à ce titre s'élève à 1,9 milliard d'euros net d'impôt sans incidence sur le compte du résultat du Groupe de la période s'agissant d'un actif financier à la juste valeur par résultat global.

Suite à l'opération et après annulation des actions rachetées, L'Oréal détient 7,2 % du capital de Sanofi et 13,1 % des droits de vote (note 8.3).

Participation minoritaire

Le Groupe L’Oréal a annoncé le 7 février 2025, un partenariat beauté exclusif de long terme avec JACQUEMUS, renforcé d’une prise de participation minoritaire à hauteur de 14,8 % finalisée le 10 avril 2025, soutenant son développement indépendant.

Cette acquisition est traitée en Actifs financiers non courants (note 8.3).

Émission obligataire sur le marché américain

Le Groupe L’Oréal a procédé le 13 mai 2025 avec succès à sa première émission obligataire sur le marché américain, d’un montant nominal total de 1 milliard de dollars à 10 ans, assortie d’un coupon de 5,00 % par an (note 8.1.2).

Les obligations sont notées AA (Stable) par S&P et Aa1 (Stable) par Moody's.

Impact des tarifs douaniers américains

Le 2 avril 2025, des tarifs douaniers mondiaux ont été annoncés par les États-Unis, avec un certain nombre de modifications depuis lors, ayant de nombreuses répercussions sur le commerce mondial. À date, l'environnement tarifaire mondial est toujours incertain en termes de portée et de durée, ce qui rend complexe l’évaluation des impacts dans leur globalité. Dans ce contexte, l'exposition financière directe du Groupe réside principalement dans les coûts d’importation des produits de la Division Luxe aux États-Unis. Au 30 juin 2025, aucun impact significatif n'a été constaté dans les comptes consolidés semestriels résumés.

Contribution d'impôt exceptionnelle France

Dans le cadre de la loi de finances du 14 février 2025 une contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes entreprises (Article 48) a été votée. Cette nouvelle contribution s’appliquera uniquement au titre de l'exercice 2025, aux entreprises soumises à l’impôt sur les sociétés et dont le chiffre d’affaires réalisé en France est supérieur ou égal à 1 milliard d’euros. Cette contribution est assise sur la moyenne du bénéfice fiscal des exercices 2024 et 2025. Elle est comptabilisée au 30 juin 2025 à hauteur de 197,7 millions d'euros en impôt sur les sociétés et retraitée dans le Résultat net hors éléments non récurrents

(note 10.3.1).

2.2.2        Année 2024

Participation minoritaire

Le Groupe L'Oréal a annoncé le 5 août 2024 avoir pris une participation de 10 % dans Galderma Group AG pour un montant de 1,8 milliard d'euros, le leader mondial exclusivement dédié à la dermatologie et l'un des plus grands acteurs mondiaux dans le domaine de l'esthétique injectable.

En outre, L'Oréal et Galderma ont convenu de travailler à la mise en place d'un partenariat scientifique stratégique qui permettra de tirer parti de l'expertise incontestée des deux entreprises : celle de Galderma à travers une vaste gamme de solutions dermatologiques, et celle de L'Oréal en matière de biologie de la peau, d'outils de diagnostic et de méthodes d'évaluation.

Cette acquisition est traitée en Actifs financiers non courants (note 8.3).

Cette opération a été financée via l'émission d'un emprunt obligataire à hauteur de 1,25 milliard d'euros et le résiduel par trésorerie disponible du Groupe.

3.1        Information sectorielle

3.1.1          Informations par secteur d’activité

L’activité du Groupe est répartie entre quatre Divisions. Dans les marchés, chacune d’entre elles développe et valorise un ensemble de marques propres auprès des consommateurs :

●   la Division des Produits Professionnels a pour mission d'offrir la beauté professionnelle à toutes et tous.

La Division s’appuie sur plus de 100 ans de connaissance et d’accompagnement du monde de la coiffure. Elle a construit un portefeuille de marques uniques (L’Oréal Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix et PureOlogy) ;

●   la Division des Produits Grand Public a pour mission de démocratiser le meilleur de la beauté.

La Division construit son développement autour de la dynamique de ses quatre grandes marques mondiales (L’Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York et NYX Professional Makeup) et du déploiement de ses marques spécialisées ou régionales (Stylenanda, Essie, Mixa, etc.) ;

●   la Division Luxe a pour mission de créer le meilleur de la beauté de luxe grâce à des innovations disruptives, des engagements qui ont du sens et des expériences mémorables.

La Division orchestre un portefeuille unique de marques prestigieuses : marques généralistes emblématiques, marques couture aspirationnelles et marques alternatives ou spécialisées (Lancôme, Yves Saint Laurent Beauté, Armani Beauty, Kiehl's, Helena Rubinstein, Aēsop,

Biotherm, Valentino, Prada, Shu Uemura, IT Cosmetics,

Mugler, Ralph Lauren, Urban Decay, Azzaro, Maison

Margiela, Viktor&Rolf, Takami, etc.) ;

●   la Division Beauté Dermatologique a pour mission d'apporter des solutions dermatologiques durables et qui changent la vie de tous.

Son portefeuille de marques très complémentaires (La Roche-Posay, CeraVe, Vichy, SkinCeuticals, Skinbetter Science, etc.) répond aux tendances majeures du soin de la peau et aux recommandations par des professionnels de santé.

Le « non alloué » correspond aux frais des Directions Fonctionnelles, de Recherche Fondamentale et aux charges d’actions gratuites non affectés aux Divisions. En outre, cette rubrique inclut les activités annexes aux métiers du Groupe, telle que l’activité de réassurance.

Les données par Division sont établies en suivant les mêmes principes comptables que ceux utilisés pour l’établissement des états financiers consolidés.

La mesure de la performance de chaque Division est basée sur le résultat d’exploitation.

3.1.1.1       Chiffre d’affaires des Divisions

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR DIVISION SUR LES TROIS PÉRIODES

                   11,3 %                                                                                                11,0 %                                                                                               11,2 %

     17,2 %                                                       37,4 %                                                                                               37,6 %                           16,2 %  36,8 %

                                         Produits Grand Public                                                                                                               Produits Professionnels

3.1.1.2       Résultat d’exploitation des Divisions

3.1.2             Chiffre d’affaires consolidé par zone géographique

Toutes les informations sont présentées par zone d’implantation géographique des filiales.

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE SUR LES TROIS PÉRIODES

7,6 %

                                                                                                                             SAPMENA - SSA                Amérique Latine

(1)                      Correspond au chiffre d'affaires facturé depuis la France et intégrant du chiffre d'affaires à destination de pays européens.

3.1.3          Chiffre d’affaires par métier

POIDS DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR MÉTIER SUR LES TROIS PÉRIODES

                                                                                                  3,7 %                                                                                                  4,1 %

                                                    38,9 %                                                                                                     8,1 % 40,8 % 38,6 %

15,9 %

                                                                            Maquillage                                                              Coloration

3.2                    Dotations aux amortissements, Immobilisations corporelles et Droits d’utilisation

3.2.1              Dotations aux amortissements en charges opérationnelles

3.2.2           Immobilisations corporelles et Droits d’utilisation

Note 4              Autres produits et charges opérationnels

Ce poste se décline comme suit :

(1)     Dont :

•  au premier semestre 2025, l'impact de la cession de la marque Carol's Daughter pour un montant de - 41,2 millions d'euros ;

•  au premier semestre 2024, l'impact de la cession du centre de distribution CLOE pour 2,7 millions d'euros ;

•  en 2024, l'impact de la cession de deux centres de distribution et d'une usine en Israël pour un montant de 10,5 millions d'euros et la cession de l'usine en Turquie pour - 26,2 millions d'euros.

(2)     Dont :

•  en 2024, dépréciation d'actifs incorporels de l'Unité Génératrice de Trésorerie Multicultural Brands à hauteur de 49,9 millions d'euros.

(3)     Dont :

•  au premier semestre 2025, la poursuite des projets de réorganisation stratégique de la division mondiale Luxe pour 40,9 millions d'euros, les projets de restructuration et de création de cluster respectivement en Europe et Asie pour 32 millions d'euros et le projet de réorganisation des différentes structures du Travel Retail pour 12 millions d'euros ;

•  au premier semestre 2024, la refonte de la distribution des Divisions Produits Grand Public et Professionnelle en Europe pour 18,8 millions d’euros, les projets de réorganisation stratégique de la division Luxe en France et en Europe pour 17,8 millions d'euros et les projets de réorganisation de la distribution de la Division Grand Public en Amérique du Nord pour 8,8 millions d'euros ;

•  en 2024, la refonte de la distribution des Divisions Produits Grand Public, Produits Professionnels et des Opérations en Europe et aux États-Unis pour 74 millions d’euros, les projets de réorganisation stratégique de la division mondiale Luxe pour 31,9 millions d'euros, et le projet de redimensionnement des organisations du Groupe pour 80,5 millions d'euros.

(4)     Dont :

•  au premier semestre 2025, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 85,3 millions d'euros, l'effet de rattrapage lié à l'augmentation de la contribution patronale France sur les actions gratuites impactant les plans non encore livrés pour 27,5 millions d'euros, des dons philanthropiques pour 10,7 millions d'euros et des frais relatifs aux acquisitions pour 9,6 millions d'euros ;

•  au premier semestre 2024, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 31,2 millions d'euros, des dons philanthropiques pour 11,1 millions d'euros et des frais relatifs aux acquisitions et réorganisations post-acquisition pour 13,5 millions d'euros ;

•  en 2024, des coûts relatifs à certains litiges produits pour 99,9 millions d'euros, des dons philanthropiques pour 28,3 millions d'euros et des frais relatifs aux acquisitions et réorganisations post-acquisitions pour 20,7 millions d'euros.

Note 5              Avantages au personnel – Actions gratuites

5.1      Avantages au personnel – Pertes et gains actuariels

a) Au 30 juin 2025

Les principales hypothèses retenues (notamment évolution des taux d'actualisation et de la valeur de marché des actifs des régimes) pour la zone euro, les États-Unis et le Royaume-Uni ont été revues au 30 juin 2025.

La hausse des taux d’intérêts utilisés pour déterminer la valeur actualisée de nos obligations de retraite constatée depuis le 31 décembre 2024 est d’environ 50 points de base pour la France et de 25 points de base pour le Royaume-Uni. Sur les États-Unis, les actifs de couverture affichent une hausse de leur valeur contre une baisse de leur valeur pour la France et le Royaume-Uni.

Ces pays présentent des impacts à la baisse de la provision pour retraite pour respectivement 70 millions d’euros pour la France, 14 millions pour les États-Unis et 4 millions d’euros pour le Royaume-Uni.

b) Au 30 juin 2024

Les principales hypothèses retenues (notamment évolution des taux d'actualisation et de la valeur de marché des actifs des régimes) pour la zone euro, les États-Unis et le Royaume-Uni ont été revues au 30 juin 2024.

La hausse des taux d’intérêts utilisés pour déterminer la valeur actualisée de nos obligations de retraite constatée depuis le 31 décembre 2023 est d’environ 50 points de base pour la France et les États-Unis et de 75 points de base pour le Royaume-Uni. Sur la France, les actifs de couverture affichent une hausse de leur valeur contre une baisse de leur valeur pour les États-Unis et le Royaume‑Uni.

Ces pays présentent des impacts à la baisse de la provision pour retraite pour respectivement 151 millions d’euros pour la France, 43 millions pour les États-Unis et 25 millions d’euros pour le Royaume-Uni. Ces impacts ont été pris en compte dans les comptes au 30 juin 2024.

5.2        Actions gratuites

a) Conditions d’acquisition des droits

Aucun nouveau plan d'attribution d'actions gratuites n’a été mis en place sur le premier semestre 2025.

b) Augmentation de capital réservée aux salariés

En juin 2025, les salariés du Groupe ont pu souscrire à un Plan d’Actionnariat selon une formule classique avec décote et abondement.

Le prix de souscription a été fixé à 301,66 euros, correspondant à 80 % de la moyenne des cours de Bourse de l’action lors des 20 séances de Bourse précédant la décision du Directeur Général fixant les dates de la période de souscription du 11 juin au 25 juin 2025 au cours de laquelle 218 322 actions ont été souscrites et donnant droit à 59 087 actions abondées. Ce chiffre ne tient pas compte de la souscription réservée à un Trustee de droit anglais, dans le cadre d’un Share Incentive Plan mis en place au bénéfice des collaborateurs du Groupe au Royaume-Uni, dont le nombre d’actions définitif ne sera connu qu'en avril 2026.

Pour les salariés français, des actions ont été offertes au titre d'abondement, gratuitement à la souscription en fonction de leur apport personnel dans le plan avec un maximum de trois actions offertes pour six actions souscrites.

Pour les salariés des autres pays, des actions ont été offertes via un plan d’attribution d’actions gratuites assorti d’une condition de présence du salarié et en fonction de l’apport personnel dans le plan avec un maximum de trois actions offertes pour six actions souscrites. Les actions seront attribuées aux salariés le 30 juillet 2030 sous réserve de leur présence dans le Groupe à cette date.

La charge IFRS 2 mesurant l’avantage offert aux salariés intègre une charge comptabilisée à la date de souscription sur la base de la valeur de la décote accordée aux salariés.

L’augmentation de capital aura lieu le 29 juillet 2025 à hauteur de 246 115 actions y compris actions abondées pour les salariés français.

Le coût total au titre des actions accordées liées au plan 2025 s’élève à 36 millions d'euros.

Le coût de l'abondement des salariés internationaux est amorti sur la durée d’acquisition des droits et correspond à la valeur de référence de l’action ajustée des dividendes attendus pendant la période d’acquisition des droits soit 338,56 euros par action.

La charge IFRS 2 au titre des plans d’actionnariat salariés constatée au titre du premier semestre 2025 s'élève à 28,8 millions d’euros.

Note 6           Actifs incorporels

Les Unités Génératrices de Trésorerie ont fait l’objet d’un test annuel de perte de valeur au 31 décembre 2024. Aucun événement significatif sur le semestre 2025 n’est venu remettre en cause les hypothèses sur la base desquelles ont été effectués les tests de perte de valeur au 31 décembre 2024. En conséquence, il n’a pas été enregistré de dépréciation au cours du premier semestre 2025.

La baisse du poste Écarts d’acquisition de - 399,0 millions d’euros résulte pour l’essentiel de la variation négative des taux de change pour - 659,3 millions d’euros compensée par la reconnaissance du goodwill provisoire lié à l'acquisition de Dr.G pour 289 millions d'euros.

Note 7               Titres mis en équivalence

La baisse du poste Autres immobilisations incorporelles de - 65,1 millions d’euros résulte essentiellement d'acquisitions nettes d'amortissements de la période pour 53,6 millions d'euros, de variations de périmètre de 112,9 millions d'euros notamment la reconnaissance de la marque Dr.G pour 101,7 millions d'euros et de la variation négative des taux de change pour - 222,4 millions d’euros.

(1)                Prise de participation dans SkinSpirit, réseau de cliniques esthétiques aux États-Unis.

Note 8               Actifs et passifs financiers – Coût de l’endettement

8.1         Emprunts et dettes financières

Le Groupe se finance à moyen terme par des emprunts bancaires et emprunts obligataires, et à court terme par l’émission de titres négociables à court terme en France et de papier commercial aux États-Unis. Aucune de ces dettes ne comporte de clause de remboursement anticipé lié au respect de ratios financiers.

8.1.1          Analyse de la dette par nature

8.1.2         Emprunts obligataires

Montant                                                                      Type                                                                         En millions d'euros

(1)     Taux d'intérêt effectif.

(2)     Sustainabilty-linked Bond.

(3)     Euro Medium-Term Notes.

(4)     Emprunt obligataire sur le marché américain.

(5)     Y compris intérêts courus court terme et long terme non décaissés.

Les émissions obligataires sont principalement réalisées, dans le cadre d'un programme « Euro Medium-Term Notes » dont le plafond s'élève à 10,0 milliards d'euros au 30 juin 2025.

8.1.3        Évolution de la dette

(1)                Il s'agit des renouvellements et modifications de contrats et nouveaux contrats de location.

Variations « non cash »

8.1.4          Analyse de la dette par maturité

(1)    Le Groupe dispose d'une ligne de crédit confirmée non utilisée de 5 000,0 millions d’euros au 30 juin 2025 tout comme au 30 juin 2024 et au 31 décembre 2024. Ces lignes de crédit ne sont assorties d’aucune clause financière de conditionnalité.

8.1.5             Analyse de la dette par devise hors dette de location

8.1.7         Taux d’intérêts effectifs

Le taux d'intérêt effectif des emprunts obligataires émis par le Groupe s'élève à 2,78 % au 30 juin 2025 contre 2,72 % au 30 juin 2024 et 2,74 % au 31 décembre 2024.

8.1.8         Taux moyen de la dette

Les taux moyens de la dette, après prise en compte des instruments de couverture, se ventilent comme suit :

8.1.9 Juste valeur des emprunts La valeur nette comptable des concours bancaires et dettes financières courants et autres emprunts à taux variable constitue une

approximation raisonnable de leur juste valeur.

La juste valeur des dettes à taux fixe est déterminée pour

Au 30 juin 2025, la juste valeur des dettes hors IFRS 16

chaque emprunt par actualisation des cash-flows futurs, s’élève à 6 947,1 millions d’euros contre 7 293,2 millions d’euros

en retenant les courbes de taux d’intérêt obligataire à la et 6 568,4 millions d’euros respectivement au 30 juin 2024

clôture de l’exercice et avec prise en compte du spread et au 31 décembre 2024. correspondant à la classe de risque du Groupe.

8.2          Trésorerie et équivalents de trésorerie

(1)                 Dont 226,2 millions d'euros de trésorerie dans des pays où le rapatriement des liquidités est difficile.

Les valeurs mobilières de placement comprennent essentiellement des SICAV monétaires et des fonds communs de placement (rémunérés sur la base de l’€STR – anciennement Eonia). Elles sont considérées comme des actifs financiers à la juste valeur par résultat.

Les comptes à terme à moins de trois mois à l’origine figurent sur la ligne Comptes bancaires et autres disponibilités.

8.3         Actifs financiers non courants

(1)     La participation de L’Oréal dans Sanofi s’élève à 7,22 % au 30 juin 2025. La valeur au 30 juin 2025 de 7 289,6 millions d'euros correspond à la valeur boursière des titres sur la base du cours de Bourse au 30 juin 2025 de 82,21 euros soit une baisse de 1 milliard d'euros sur les titres conservés. La cession des titres Sanofi a eu pour conséquence la baisse de la valeur des titres à hauteur de 3 milliards d'euros. La revalorisation des titres cédés en date de cession s'élevait à 229 millions d'euros. Le coût d’acquisition de 3 025,2 millions d'euros correspond à un coût d’entrée de 34,12 euros. La participation est évaluée à la juste valeur par résultat global.

(2)     La participation de L'Oréal dans Galderma s'élève à 10 % au 30 juin 2025. La valeur au 30 juin 2025 de 2 927,4 millions d'euros correspond à la valeur boursière des titres sur la base du cours de Bourse au 30 juin 2025 de 115,0 francs suisses (équivalent 123,05 euros). Le coût d'acquisition de 1 813,1 millions d'euros (y compris frais d'acquisition) est basé sur un cours de l'action en date d'acquisition de 71,11 francs suisses (équivalent 75,60 euros). La participation est évaluée à la juste valeur par résultat global.

(3)     Cette rubrique comprend des titres de start-up de biotechnologie cotées ainsi que les actions Euroapi.

(4)     Cette rubrique comprend notamment :

•  les investissements stratégiques dans les fonds d’investissement évalués à la juste valeur par résultat global dont 75 millions d'euros souscrits dans le fonds L'Oréal pour la régénération de la nature, 50 millions d'euros souscrits dans le fonds Circular Innovation, 10,8 millions d'euros souscrit en 2024 dans le Fonds Solstice pour soutenir l'effort de décarbonation des fournisseurs industriels ;

•  la participation minoritaire dans Jacquemus pour 102,7 millions d'euros ;

•  les titres de l'entité Chando acquis en 2024 pour 58,4 millions d'euros, ainsi que d'autres participations dans des start-up et fonds d'investissements.

En l’absence de valorisation disponible, le coût d’acquisition est considéré comme étant la meilleure estimation possible de la juste valeur.

Note 9                Instruments dérivés et exposition aux risques de marché

9.2         Pertes et gains de change

Les pertes et gains de change se décomposent comme suit :

Les transactions libellées en devises sont converties au taux de change en vigueur au moment de la transaction.

Les créances et les dettes libellées en devises sont converties au taux de change en vigueur à la clôture. Les écarts de conversion en résultant, ainsi que les éléments suivants afférents aux instruments financiers dérivés, constituent des pertes et gains de change :

●  

●   l’inefficacité résiduelle liée aux surcouvertures et comptabilisée en résultat dans les autres écarts pour respectivement - 5,5 millions d’euros, - 0,3 million d’euros et - 6,5 millions d’euros pour les premiers semestres 2025 et 2024 et l’année 2024.

9.3        Couverture du risque de taux d’intérêt

Le Groupe n’avait pas au 30 juin 2025 comme au 30 juin 2024 et au 31 décembre 2024 d’instruments de couverture de taux d’intérêt.

9.4        Risque sur actions

Il n’existe pas de trésorerie investie en actions.

La trésorerie disponible est placée, auprès d’organismes financiers de premier rang, sous forme d’instruments qui sont non spéculatifs et susceptibles d’être mobilisés dans des délais très courts. Au 30 juin 2025, les valeurs mobilières de placement comprennent exclusivement des fonds communs de placement (note 8.2.). Au 30 juin 2025, le Groupe détient :

● 88 670 657 actions Sanofi pour une valeur de

7 289,6 millions d’euros (note 8.3.). Le coût d’entrée de l’action Sanofi s’est fait au cours de 34,12 euros ; et

● 23 789 764 actions Galderma pour une valeur de 2 927,4 millions d’euros (note 8.3). Le coût d'entrée de l'action Galderma s'est fait au cours de 75,6 euros.

Les titres sont valorisés à leur juste valeur et les pertes et gains latents sont enregistrés directement en capitaux propres en Autres éléments du résultat global.

9.5         Hiérarchie de juste valeur

La norme IFRS 7 demande de classer les actifs et passifs financiers comptabilisés à la juste valeur au bilan selon les trois niveaux suivants :

●   niveau 1 : instrument coté sur un marché actif ;

●   niveau 2 : instrument évalué à partir de techniques de valorisation s’appuyant sur des données de marché

observables ;

●   niveau 3 : instrument évalué à partir de techniques de valorisation s’appuyant sur des données non observables, tels que des rapports de valorisation de fonds d'investissements.

Le tableau ci-dessous donne l’analyse des instruments financiers significatifs comptabilisés en juste valeur au bilan par niveau de hiérarchie.

Note 10            Capitaux propres – Résultat par action

a) 1^er semestre 2025

Le nombre d’actions a évolué de la façon suivante au cours du premier semestre 2025 :

Actions

Les actions auto-détenues ont évolué de la façon suivante au cours du premier semestre 2025 :

b) Année 2024

Le nombre d’actions a évolué de la façon suivante au cours de l’année 2024 :

Les actions auto-détenues ont évolué de la façon suivante au cours de l’année 2024 :

10.3          Résultat net hors éléments non récurrents – Résultat par action

10.3.1 Réconciliation avec le résultat net

Le résultat net hors éléments non récurrents se réconcilie comme suit avec le résultat net – part du groupe :

10.3.2 Résultat net part du groupe par action

Les tableaux ci-dessous détaillent le résultat net – part du groupe par action :

10.3.3 Résultat net hors éléments non récurrents par action

Les tableaux ci-dessous détaillent le résultat net hors éléments non récurrents – part du groupe par action :

Résultat net hors Résultat net hors éléments non récurrents – éléments non récurrents –

10.3.4 Calcul du nombre d’actions

Aucune action ordinaire potentielle n’a été exclue du calcul du résultat par action car tous les plans ont un effet dilutif sur les périodes présentées.

Note 11      Provisions pour risques et charges – Passifs éventuels et litiges en cours significatifs

11.1        Provisions pour risques et charges

11.1.1      Soldes à la clôture

(1) Ces rubriques comprennent notamment des provisions destinées à faire face à des risques et litiges de nature fiscale hors impôt sur les sociétés, des risques industriels, environnementaux et commerciaux liés à l’exploitation (ruptures de contrats), des coûts liés au personnel, aux litiges produits, ainsi que les risques liés aux enquêtes des autorités de contrôle de la concurrence (notes 11.2.2.a et b).

11.1.2            Variations de la période des provisions pour risques et charges

(1)     Concerne pour l’essentiel des variations de change.

(2)     Ces chiffres se répartissent comme suit :

                                                                                                                                                                      Reprises                      Reprises

11.2    Passifs éventuels et litiges en cours significatifs

L’Oréal est impliqué dans les litiges significatifs décrits ci‑dessous.

Certains de ces litiges donnent lieu à la constitution de provisions selon les principes décrits à la note 11.1. D’autres litiges sont considérés comme des passifs éventuels, soit parce qu’aucune estimation fiable des montants susceptibles d’être mis à la charge du Groupe ne peut être fournie en l’état des informations disponibles, soit parce que la Direction du Groupe a déterminé, notamment au regard des avis des conseils et experts externes qui l’assistent dans ces litiges, que la probabilité pour que le litige donne lieu à un paiement de la part du Groupe est faible.

11.2.1      Contentieux fiscaux

Brésil – Remise en cause de l’assiette de la taxe indirecte IPI

En janvier 2015, le décret 8.393/2015 a établi que les sociétés commerciales au Brésil deviennent redevables de la taxe indirecte IPI sur certains produits à compter du 1^er mai 2015. L’Oréal conteste les fondements juridiques de ce décret et son application. Sur la base de l’évolution des positions de place et de l’évolution favorable de l’opinion de ses conseils, L’Oréal reconnaît depuis le 1^er janvier 2018 l’IPI collecté en revenus.

L’Oréal a reçu des notifications de redressement concernant la taxe indirecte IPI pour les années 2008 et 2011 à 2015 pour un montant total actualisé des intérêts et pénalités de 652 millions d’euros. L’Administration fiscale brésilienne remet en cause le prix de cession de l’usine à l’affaire commerciale comme base de calcul de l’assiette de l’IPI. L’Oréal, après avoir pris avis de ses conseils fiscaux, estime que les arguments de l’Administration fiscale brésilienne ne sont pas fondés et a contesté ces notifications. L’Oréal continue son recours juridique auprès des instances administratives et judiciaires.

Compte tenu des évolutions défavorables des décisions des instances administratives sur ce même sujet pour d’autres groupes brésiliens, L’Oréal a provisionné partiellement ce risque pour 43 millions d'euros.

Inde – Remise en cause des dépenses de publicité, marketing et promotion

L’Oréal a reçu plusieurs notifications de redressement pour les exercices 2007/08 à 2017/18 et 2019/20 à 2020/21 concernant principalement la déductibilité fiscale des dépenses de publicité, marketing et promotion pour un montant actualisé des intérêts et pénalités de 213 millions d’euros. L’Oréal, après avoir pris avis de ses conseils fiscaux, conteste ces notifications et continue son recours juridique auprès des instances administratives et judiciaires.

Procédures amiables

Des procédures amiables ont été engagées auprès des Administrations fiscales françaises, indonésiennes et singapouriennes en vue d’éliminer la double imposition consécutive à des désaccords entre ces Administrations.

11.2.2   Enquêtes des autorités de contrôle de la concurrence

Les autorités nationales de la concurrence de plusieurs pays d’Europe ont initié des enquêtes visant notamment le secteur des cosmétiques.

a) Pays d’Europe hors France

En Allemagne, consécutivement à une procédure initiée en 2008 par l’Autorité de la Concurrence allemande dans le domaine des soins et hygiène du corps et définitivement close en 2015, des distributeurs ont initié des actions en réparation contre L’Oréal Allemagne qui ont donné lieu à ce stade à des décisions de rejet par les tribunaux. Ces procédures sont toujours en cours. L’Oréal Allemagne conteste le bien-fondé de ces réclamations et réfute l’existence de tout dommage.

b) En France

En France, l’Autorité de la Concurrence française avait prononcé le 18 décembre 2014 une amende de 189,5 millions d’euros contre L’Oréal dans le secteur des produits d’hygiène et de soin pour le corps pour des faits remontant au début des années 2000. Par arrêt du 27 octobre 2016, la Cour d’appel de Paris a confirmé cette décision. L’Oréal a réfuté toute accusation d’entente avec ses concurrents, et regretté qu’il n’ait pas été tenu compte du caractère hautement concurrentiel du marché français des produits d’hygiène et de soin pour le corps comme en témoigne le nombre d’industriels et de distributeurs en présence, le large choix de produits offerts aux consommateurs ainsi que le fort degré d’innovation et de lancements.

Suite à un pourvoi formé par L’Oréal, la Cour de cassation a rendu le 27 mars 2019 un arrêt de cassation partiel portant sur le montant de l’amende infligée à L’Oréal. Le 18 juin 2020, la Cour d'appel de renvoi a confirmé le montant initial de l'amende. L'Oréal a formé un nouveau pourvoi en cassation contre cet arrêt qui a été rejeté le 18 octobre 2023.

Cette décision définitive est sans incidence sur le compte du résultat du Groupe et sans impact de trésorerie, le règlement de l'amende étant intervenu en 2015.

Consécutivement à cette décision, des distributeurs ont initié des actions en réparation contre L’Oréal qui en sont à un stade préliminaire ou ont donné lieu à une décision de rejet par les tribunaux. Ces procédures sont toujours en cours. L’Oréal conteste le bien-fondé de ces réclamations et réfute l’existence de tout dommage.

11.2.3   Litiges liés à la responsabilité du fait des produits en Amérique du Nord

a) Litiges liés à des produits susceptibles de contenir du talc aux États-Unis

Des filiales américaines du Groupe sont actuellement visées aux États-Unis dans des affaires de responsabilité produit en lien avec la présence présumée de particules d’amiante dans certains produits cosmétiques contenant du talc. Jusqu’à présent, aucun des cas impliquant des filiales du Groupe n’est allé jusqu’au procès. Certaines plaintes ont également été rejetées. Au 30 juin 2025, environ 500 procédures sont en cours. L’Oréal conteste fermement les demandes formées dans le cadre de ces actions.

b) Litiges liés à des produits défrisants pour cheveux (hair relaxers) en Amérique du Nord

Des entités du Groupe sont actuellement visées dans des affaires de responsabilité produit en lien avec la présence alléguée dans des produits défrisants pour cheveux (hair relaxers) d’ingrédients qui leur auraient causé divers problèmes de santé. Au 30 juin 2025, les sociétés américaines du Groupe étaient assignées dans environ 9 450 procédures fédérales regroupées dans le cadre d’une procédure multidistrict (« MDL ») en cours devant le tribunal fédéral du district nord de l’Illinois, et dans environ 1 100 actions individuelles (parfois consolidées) devant diverses juridictions étatiques. La phase de « discovery » est en cours. D’autres actions sont également en cours en lien avec les mêmes produits, notamment une action de groupe (« class action »), pour des préjudices financiers. Aucune provision n'a été constatée à ce jour. Le Groupe conteste fermement les demandes formées dans le cadre de ces actions.

Signature d'un accord de prise de participation majoritaire

L’Oréal Groupe a annoncé le 9 juin 2025 la signature d’un accord en vue de l’acquisition d’une participation majoritaire au capital de la marque britannique de soins de la peau Medik8.

Dans le cadre de cet accord, Inflexion, société européenne de capital-investissement de premier plan, demeure actionnaire minoritaire. Le fondateur continuera de siéger au conseil d’administration, et l’équipe dirigeante actuelle reste également en place.

Marque de soins de la peau haut de gamme et née de la science, Medik8 vient renforcer le portefeuille de L'Oréal Luxe avec un historique de succès avéré et un fort potentiel de croissance mondiale.

L'Oréal consolidera les ventes de Medik8 à compter de la date de clôture de la transaction.

Dans le cadre de cet accord, L'Oréal acquiert également les droits de rachat intégral des actionnaires minoritaires.

La transaction devrait être finalisée dans les prochains mois après les approbations réglementaires et autres conditions de réalisation habituelles.

Signature d'un accord en vue de l'acquisition de Color Wow

L'Oréal Groupe a annoncé le 30 juin 2025 la signature d'un accord pour l'acquisition de Color Wow, l'une des marques de soins capillaires professionnels les plus dynamiques et innovantes au monde.

Fondée en 2013 par Gail Federici, Color Wow, basée aux États-Unis et au Royaume-Uni, propose une gamme unique de produits qui a su séduire les coiffeurs, les médias et les consommateurs. Marque de prestige renommée sur le marché américain des soins capillaires, Color Wow connaît une croissance rapide grâce, notamment, à une communauté en ligne très engagée. Fidèle à ses origines professionnelles et déjà distribuée dans les salons, la marque est désormais omnicanale avec une présence en distribution sélective et sur les plateformes e-commerce.

Cette acquisition vient renforcer et enrichir le portefeuille de la Division des Produits Professionnels, avec une marque à fort potentiel de croissance mondiale.

La transaction devrait être finalisée dans les prochains mois après les approbations réglementaires et autres conditions de réalisation habituelles.

Ces deux acquisitions représentent un engagement d'achat pour le Groupe de l'ordre de 2,3 milliards d'euros.

Note 13          Événements post-clôture

Aucun événement significatif n’est intervenu entre la date de clôture et la date d’arrêté des comptes consolidés semestriels résumés par le Conseil d’Administration.

Période du 1^er janvier au 30 juin 2025

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

●   l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société L’Oréal, relatifs à la période du 1^er janvier au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

●   la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

1. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

2. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels résumés.

Paris-La Défense, le 31 juillet 2025

Les Commissaires aux Comptes

                                   DELOITTE & ASSOCIES                                                                       ERNST & YOUNG Audit

                                      David Dupont-Noel                                                                           Céline Eydieu-Boutté

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que ce Rapport Semestriel d’Activité présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.

Clichy, le 30 juillet 2025,

Par délégation du Directeur Général,

Christophe BABULE

Directeur Général - Administration et Finances

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