Original-Research: APONTIS PHARMA AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu APONTIS PHARMA AG

Unternehmen:	APONTIS PHARMA AG
ISIN:	DE000A3CMGM5
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	12.08.2024
Kursziel:	16,50 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Tim Kruse (CFA)

APONTIS PHARMA mit solider Entwicklung in Q2 - erste Ergebnisse der neuen Vertriebsstrategie sind vielversprechend

Die APONTIS PHARMA AG hat am vergangenen Freitag die Zahlen für das zweite Quartal 2024 vorgelegt, die insgesamt im Rahmen unserer Erwartungen ausfielen. Fast noch erfreulicher als die erneut profitable Ergebnisentwicklung in Q2 sind die ermutigenden Zwischenergebnisse der neuen Vertriebsstrategie.

[Tabelle]

Der Umsatz konnte im zweiten Quartal mit einem Plus von 39,4% erwartungsgemäß deutlich gegenüber dem Vorjahreswert gesteigert werden. Der Umsatz im Kernsegment Single Pill stieg um knapp 67% auf 9,1 Mio. EUR an. Hierbei ist allerdings die niedrige Vorjahresbasis zu beachten, die durch Lieferschwierigkeiten bei Atorimib beeinträchtigt war, sodass ein Vergleich mit dem Wert aus 2022 u.E. sinnvoller erscheint (9,0 Mio. EUR). In Q2 waren erstmals die Umsätze aus der neuen Kooperation mit Novartis für die Produkte Atectura and Enerzair in Höhe von 2,5 Mio. EUR enthalten und trugen somit substanziell zum Kooperationsgeschäft in Q2 bei (Insgesamt 3,4 Mio. EUR). Entsprechend der positiven Umsatzentwicklung fiel auch das EBITDA mit 1,1 Mio. EUR erneut deutlich positiv aus. Im Hinblick auf die etwas niedrigere EBITDA-Marge gegenüber Q1 (10,4%) ist festzuhalten, dass die Kooperationsumsätze mit Novartis erst bei Überschreiten einer vereinbarten Mindestgröße die volle Ergebniswirkung entfalten. Zudem fährt das Unternehmen im Hinblick auf die positiven Zwischenergebnisse der überarbeiteten Vertriebsstrategie die Marketingaufwendungen sukzessive nach oben.

Erste Daten der neuen Vertriebsstrategie sind vielversprechend: In dem Conference Call zu den Zahlen des zweiten Quartals hat das Unternehmen erste Daten nach Umstellung auf die neue Vertriebsstrategie präsentiert. Diese konzentriert sich auf eine Vermarktung von dedizierten Produkten bei einer fokussierten Ärztepopulation. Die Daten zeigen nach Aussage des Managements eine deutliche Korrelation zwischen den Maßnahmen und dem Absatz der besprochenen Produkte. Dies ist insofern sehr ermutigend, da diese Ergebnisse bereits nach drei und nicht wie branchenüblich erst nach sechs bis neun Monaten ersichtlich sind. Das Unternehmen wird den eingeschlagenen Weg entsprechend weiter verfolgen und plant in H2, die flankierenden Marketingmaßnahmen weiter auszubauen. Dies ist auch der wesentliche Grund, warum die EBITDA-Guidance von 3,3 Mio. EUR für das laufende Jahr nicht angehoben wurde, nachdem bereits 2,1 Mio. EUR in H1 erreicht wurden. Wir halten die Ergebnisprognose dennoch für konservativ und fühlen uns mit unseren Schätzungen weiterhin wohl.

Fazit: APONTIS PHARMA hat erneut ein solides Quartal abgeliefert. Die ermutigenden Vertriebsergebnisse dürften die Basis für weiteres Wachstum in den nächsten Quartalen bilden. Zusammen mit den Optimierungen auf anderen Ebenen des Unternehmens (u.a. Supply Chain) sollte die verbesserte Topline zu einem spürbaren Ergebnisschub führen. Wir sehen unseren Investmentcase entsprechend bestätigt und bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 16,50 EUR.



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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30437.pdf

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