Original-Research: Avemio AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Avemio AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Avemio AG

Unternehmen: Avemio AG
ISIN: DE000A2LQ1P6

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 32,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Niklas Ripplinger

Umsatz- und Ergebnis 2023 unter Erwartungen, Prognosen und Kursziel reduziert, KAUFEN-Rating bestätigt
 
Die Avemio AG hat nach vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr entgegen den bisher kommunizierten Erwartungen einen Umsatzrückgang auf rund 103 Mio. € (VJ: 108,7 Mio. €) hinnehmen müssen. Bislang war das Unternehmen von einem Umsatz in Höhe von 120 Mio. € ausgegangen. Die erwartete Nachfragebelebung in der zweiten Jahreshälfte sei vor allem aufgrund der anhaltend schwachen Konjunktur ausgeblieben. Hiervon waren insbesondere die Handelsgesellschaften VDH Video Data Handels GmbH und BPM Broadcast & Professional Media GmbH betroffen, während die Handelsgesellschaft Teltec AG eine robuste Umsatzentwicklung verzeichnete. Die rückläufige Umsatzentwicklung war neben der geringeren Nachfrage von Konsumenten (VDH) bzw. nach hochpreisigem Equipment (BPM) auch auf fehlende Innovationen im Bereich der professionellen Film- und Fernsehtechnik zurückzuführen. Hinzu kam, dass viele Kunden während der Corona-Pandemie Investitionen getätigt hatten, was zu gewissen Vorzieheffekten für die Vorjahre geführt hat. Trotz dieser Schwierigkeiten konnte zum dritten Mal in Folge die Umsatzmarke von 100 Mio. € überschritten werden, allerdings lag der Umsatz deutlich unter unseren bisherigen Erwartungen (GBC-Prognose alt: 127,50 Mio. €).
 
Zu den Umsatzeinbußen kam nach Unternehmensangaben ein marktpreisbedingter Margendruck hinzu, der zu einem Rückgang der Bruttomarge geführt hat. Das vorläufige EBITDA in Höhe von rund 0,8 Mio. € (VJ: 4,4 Mio. €) liegt damit deutlich unter der bisherigen Guidance und unseren Prognosen. Bisher hatte das Unternehmen ein EBITDA von 5,0 Mio. € in Aussicht gestellt, auf dessen Basis wir ein EBITDA von 5,6 Mio. € prognostiziert hatten. Dem EBITDA des ersten Halbjahres in Höhe von 1,0 Mio. € steht somit im zweiten Halbjahr ein negatives EBITDA in Höhe von -0,2 Mio. € gegenüber.  
Im Rahmen der Corporate News vom 22.01.24 betont das Management von Avemio die weiterhin solide Kapitalausstattung. Bei einem Eigenkapital von 12,5 Mio. € (30.06.23: 13,0 Mio. €) und einer Eigenkapitalquote von 35 % (30.06.23: 37 %) verfügt das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 5,8 Mio. €. Darüber hinaus können Kreditlinien in Höhe von 2,6 Mio. € in Anspruch genommen werden und es liegt eine Zusage des Landes Hessen über eine Mezzanine-Finanzierung in Höhe von 5 Mio. € vor. Mit dieser Kapitalausstattung soll das M&A-Wachstum als eine der wichtigsten strategischen Säulen des Unternehmens weiter vorangetrieben werden. Eine weitere Unternehmensakquisition könnte im ersten Halbjahr 2024 bekannt gegeben werden.
 
Wir passen unsere ursprüngliche Prognose für das abgelaufene Geschäftsjahr an die vorläufigen Zahlen an. Ausgehend von einem EBITDA in Höhe von 0,8 Mio. € erwarten wir ein negatives Ergebnis nach Steuern in Höhe von rund -0,5 Mio. €. Aufgrund der niedrigeren Ausgangslage reduzieren wir auch unsere Schätzungen für die beiden Geschäftsjahre 2024 und 2025. Unsere Schätzungen beinhalten weiterhin kein anorganisches Wachstum, welches jedoch ein wichtiger Bestandteil der Unternehmensstrategie ist. Auf Basis der Prognosereduktion haben wir ein neues Kursziel von 32,00 € ermittelt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.  

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28765.pdf

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http:s//www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 29.01.24 (09:33 Uhr) Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 29.01.24 (11:00 Uhr)

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