Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen: BIKE24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.05.2024
Kursziel: 2,80 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA), Nils Scharwächter

BIKE24 schlägt sich wacker

Die BIKE24 Holding AG hat gestern Zahlen für das erste Quartal 2024 vorgelegt, die im Rahmen unserer Erwartungen ausfielen. Insgesamt ist die Performance in Anbetracht der weiterhin herausfordernden Rahmenbedingungen zufriedenstellend.

[Tabelle]

Der Umsatz lag mit 49,2 Mio. EUR leicht unter unserer Erwartung. Dabei waren im ersten Quartal erneut alle Regionen von einem Umsatzrückgang betroffen. Der Kernmarkt DACH entwickelte sich mit -9,1% yoy leicht besser als von uns erwartet (MONe: -10,0%). Der Bereich Kompletträder verzeichnete in Q1 mit 2% yoy erneut ein leichtes Wachstum und macht nun 19% der Gesamterlöse von BIKE24 aus. Das PAC-Segment war mit -13% erneut rückläufig. Der Grund für den erneuten Umsatzrückgang dürfte neben der anhaltend schwächelnden Nachfrage und starker Rabattaktionen im Vorjahresquartal die erneute Preisdisziplin des Unternehmens sein. So konnte trotz des Umsatzrückgang der Rohertrag gegenüber dem Vorjahr gesteigert werden. Die Rohertragsmarge lag mit mit einem Plus von 350BP deutlich über dem Vorjahr und unserer Erwartung.

Gleichzeitig lagen die übrigen Kostenpositionen insbesondere aufgrund höherer Einmalaufwendungen im Rahmen der Refinanzierung sowie der fortlaufenden SAP-Einführung in Q1 (Ist: 1,3 Mio. EUR; MONe: 0,5 Mio. EUR) über unserer Erwartung. Entsprechend konnte das EBITDA mit -2.7 Mio. EUR nicht unsere Prognose erreichen. Wir haben unsere Erwartung im Hinblick auf die Adjustments für das Gesamtjahr nochmals angepasst und unsere Ergebnisschätzung leicht reduziert.

Auch wenn die Ergebnislage des Unternehmens alles andere als zufriedenstellend ist, dürfte sich BIKE24 im Branchenvergleich u.E. wacker schlagen, da viele Unternehmen weiterhin um den Fortbestand kämpfen (zuletzt Insolvenz von MTB-Manufaktur Pole Cycles). Der klare Fokus liegt im aktuellen Umfeld auf Liquiditätssicherung und hier hat das Unternehmen u.E. mit einem Free Cash Flow von 2,3 Mio. EUR in Q1 eine solide Performance abgeliefert. Entsprechend konnte die geplante Darlehenstilgung von 2 Mio. EUR ohne Probleme geleistet werden und der Cash-Bestand gegenüber dem 31.12. mit 18,3 Mio. EUR nahezu konstant gehalten werden (31.12.2023: 18,4 Mio. EUR).

Im Rahmen der Quartalszahlen hat das Unternehmen die Ziele für das Gesamtjahr bestätigt und erwartet ein Umsatzwachstum von +1 bis +5% sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von 0,7% bis 4,2%. Da die Wachstumsimpulse insbesondere in der zweiten Jahreshälfte erwartet werden, sich aktuell aber noch nicht abzeichnen, fühlen wir uns mit unserer Prognose am unteren Ende der Guidance weiterhin wohl.

Fazit: Im relativen Vergleich schlägt sich BIKE24 weiterhin wacker, was die mittelfristigen Perspektiven für das Unternehmen verfestigen sollte. Kurzfristig müssen Investoren Geduld haben. Das Kursziel von 2,80 EUR und das Rating werden bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

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