Original-Research: GESCO SE (von GSC Research GmbH): Kaufen

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO SE

Unternehmen:	GESCO SE
ISIN:	DE000A1K0201
Anlass der Studie:	Neunmonatszahlen 2024
Empfehlung:	Kaufen
seit:	21.11.2024
Kursziel:	26,50 Euro
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	04.01.2021, vormals Halten
Analyst:	Jens Nielsen

Anhaltende Investitionszurückhaltung belastet weiterhin

In den Neunmonatszahlen der GESCO SE spiegelt sich die mit der anhaltenden konjunkturellen Schwäche und den hohen makroökonomischen und geopolitischen Unsicherheiten einhergehende Investitionszurückhaltung in der Industrie und dabei insbesondere im Maschinenbau deutlich wider. Derzeit bewertet die deutsche Industrie ihre Situation laut einer aktuellen Ifo-Umfrage als miserabel, Anzeichen für eine wirtschaftliche Belebung sind bislang nicht erkennbar und die anstehenden politischen Veränderungen in Deutschland und den USA sorgen zunächst einmal noch für zusätzliche Verunsicherung.

Positiv ist aber anzumerken, dass die GESCO-Töchter bisher keine nennenswerten Kundenverluste an den Wettbewerb beobachten. Zudem hat die Gruppe vor dem Hintergrund der anhaltend trüben Aussichten eine Reihe von Maßnahmen zur Kostenreduktion und Ergebnisstabilisierung ergriffen. Auch aufgrund der damit verbundenen Optimierungen sieht der Vorstand die GESCO-Unternehmen strukturell und in ihren jeweiligen Märkten gut aufgestellt, um bei einer konjunkturellen Belebung hiervon überproportional profitieren zu können.

Zudem wurde mittlerweile auch das Working Capital insbesondere bei Doerrenberg wieder auf ein normalisiertes Niveau abgebaut. Vor allem dadurch bedingt erhöhte sich der Free Cashflow in der Berichtsperiode deutlich auf 22,6 Mio. Euro gegenüber 8,1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Dabei gehen wir angesichts der in den letzten beiden Quartalen auf niedrigem Niveau stabilisierten Materialpreise und Legierungszuschläge davon aus, dass die Windfall-Losses bei Doerrenberg nun sukzessive auslaufen. Und bei einer konjunkturellen Belebung können hier künftig auch wieder Windfall-Profits anfallen.

Auf dem aktuellen Kursniveau liegt die Marktkapitalisierung der GESCO SE mit 146,9 Mio. Euro bei nur knapp 56 Prozent des zum 30. September 2024 ausgewiesenen bilanziellen Eigenkapitals (ohne Anteile Dritter) von 263,6 Mio. Euro, das 25,52 Euro je im Umlauf befindlicher Aktie entspricht. Dabei bleibt der Konzern mit einer Eigenkapitalquote von 57,1 Prozent zum Ende der ersten neun Monate 2024 bilanziell unverändert solide aufgestellt.

Insgesamt bestätigen wir daher unsere Empfehlung, den Anteilsschein der Wuppertaler Industriegruppe mit Hidden Champions des deutschen Mittelstands bei einem minimal auf 26,50 Euro angepassten Kursziel zu „Kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/31397.pdf
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