Original-Research: Surteco Group SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Die Guidance 2024 im Visier

Mit den nun veröffentlichten Halbjahreszahlen 2024 hebt sich Surteco deutlich von den Ergebnissen anderer, ebenfalls bau- und renovierungsabhängiger Unternehmen ab, die in den letzten Wochen zum Teil markante Gewinnwarnungen abgeben mussten. Ausschlaggebend hierfür ist aus unserer Sicht nicht nur die breite globale Positionierung des Unternehmens (in Europa dürfte Surteco 2024e erstmals weniger als die Hälfte der Konzernerlöse erwirtschaften), sondern auch das frühzeitig eingeleitete Kosteneinsparungsprogramm, mit dem bereits im Vorjahr die Weichen für eine nachhaltige Ergebnisverbesserung gestellt wurden. Wir bestätigen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Kursziel von EUR 26,80 und unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.

Im ersten Halbjahr 2024 stiegen der Konzernumsatz auf EUR 447,6 Mio. (Vj.: EUR 428,8 Mio., +4,4% YoY) und das um Einmaleffekte bereinigte EBITDA auf EUR 56,4 Mio. (Vj.: EUR 35,3 Mio., +59,5% YoY). Die auf die Gesamtleistung bezogene EBITDA-Marge lag im ersten Halbjahr 2024 mit 12,4% um 415 Basispunkte über der Vorjahresmarge von 8,3%. Die im April ausgesprochene Umsatz- und Ertrags-Guidance des Vorstands wurde mit der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen bestätigt.