Original-Research: YOC AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: YOC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu YOC AG

Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

YOC startet in 2023 mit deutlicher Steigerung gegenüber Vorjahr – Konzernergebnis jedoch von strategischem Personalaufbau geprägt

Die YOC AG hat am 15. Mai vorläufige Zahlen hinsichtlich der Geschäftsentwicklung in den ersten drei Monaten von 2023 veröffentlicht, die weitestgehend unseren Erwartungen entsprechen und damit die Fortsetzung des bisher starken Wachstumskurses bedeuten.

Top Line-Wachstum ungebrochen: Gemäß den vorläufigen Finanzkennzahlen verzeichnete die Ad-Tech-Gruppe gegenüber dem Vorjahresquartal erneut eine deutliche Erlössteigerung von 18%, was auf Konzernebene Umsätze i.H.v. 5,2 Mio. Euro entspricht (Q1/2022: 4,4 Mio. Euro). Neben der anhaltend starken Entwicklung in den bestehenden Märkten dürfte die Konsolidierung der akquirierten finnischen Nostemedia Oy den Umsatzanteil der international agierenden Gesellschaften entsprechend gesteigert haben (MONe: 39,7%; 2,1 Mio. Euro; +20,4% yoy).

Gruppe verzeichnet Profitabilitätsverbesserung durch VIS.X®-Technologie: Trotz Konsolidierung der Nostemedia, die u.E. aufgrund des Fehlens eigener Technologie bisher ein deutlich niedrigeres Margenprofil aufweisen dürfte, ist es YOC nach eigenen Angaben gelungen, die Konzern-Rohertragsmarge gegenüber Q1/2022 um rund 1 PP zu steigern (Rohertragsmarge Q1/2023: etwa 44%). Während das Unternehmen bei der Berechnung auf die Gesamtleistung zusätzlich der sonstigen betrieblichen Erträge abstellt, basieren unsere Werte auf den Umsatzerlösen ohne Hinzurechnung der sbE. Daher bleibt bis zum Q1 Bericht abzuwarten, wodurch die Margenverbesserung erzielt werden konnte. Ungeachtet dessen unterstreicht dies jedoch wiederholt die Skalierbarkeit der eigenen Plattform-Technologie. Aus der fortschreitenden Integration der finnischen Gesellschaft dürfte sich im Jahresverlauf eine weitere Verbesserung der Rohertragsmarge abzeichnen.

Periodenergebnis von strategischem Personalaufbau geprägt: Hinsichtlich der Bottom Line verzeichnete die YOC-Gruppe einen leichten Rückgang um -0,3 Mio. Euro auf ein voraussichtlich ausgeglichenes Q1-Konzernergebnis. Im Wesentlichen beruht die marginale Verschlechterung auf einer absoluten wie relativen Erhöhung des Personalaufwands. So erweiterte sich der Personalbestand mit der jüngsten Akquisition um ca. weitere 10 Mitarbeiter. Um den avisierten Wachstumskurs, der sich aus der FY-Guidance ergibt, und die im Rahmen der vorläufigen Q1-Zahlen bestätigt wurde, auch operativ abwickeln zu können, stellte das Unternehmen weitere Mitarbeiter in den zentralen Bereichen ein (Vertrieb, Plattformentwicklung sowie Internationalisierung).

High Impact-Werbeformate weisen deutlich höhere Interaktionsraten auf: Neben der operativ guten Entwicklung präsentierte der CEO in einem Webcast zudem die Ergebnisse der dritten Studie in Kooperation mit dem renommierten Marktforschungsunternehmen Nielsen. Demnach führt der Einsatz von High Impact-Werbeformaten gegenüber Standard-Werbebannern nachweislich zu einer deutlich höheren Nutzerinteraktion (Uplift: +17%).

Fazit: Mit den vermeldeten Eckdaten blickt YOC u.E. auf einen umsatzstarken Jahresauftakt zurück. Entsprechend bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel.

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